镍节前价格回调风险 不锈钢前期多单逢高止盈

研报正文

【沪镍】

【行情回顾】

截至4月26日，沪镍主力合约收盘145870元/吨，镍价整体偏强运行，较4月19日收盘价涨幅3.52%，主要运行区间140970-145870元。

【逻辑观点】

宏观方面：近期地缘冲突多发，推动全球再通胀预期，加上美国一季度GDP大幅低于预期，国内消费品以旧换新等宏观政策持续发力，带来有色板块利好情绪。

原料方面：镍矿端，近期印尼处于斋月期，对镍矿RKAB审批速度放缓，目前印尼镍矿流通资源仍偏紧。镍铁端，由于矿端价格坚挺及宏观情绪影响，近期高镍铁成交价格多处于980-990元/镍的高位水平，不锈钢成本支撑走强。硫酸镍端，近期镍价上行带动原料中间品有所上涨，且下游节前刚需备货，支撑短期硫酸镍价格，但中间品及硫酸镍供应持续释放，硫酸镍价格缺乏上行动力。

供需方面：需求端，步入二季度后，新能源汽车的需求增速放缓，加上其电池需求更为体现在性价比更高的磷酸铁锂电池，预计对镍需求偏弱；目前不锈钢厂利润尚可，排产维持高位水平，待下游五一前后补库动作结束后，供需矛盾或凸显。供应端，3月我国精炼镍净出口数量由此前的负数转为7496.475吨，我国成为精炼镍净出口国，精炼镍产能持续释放，镍市过剩格局持续。库存方面，据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存增加1150吨至36317吨，增幅3.27%；沪镍期货库存下降297吨至18502吨，但仍处于三年来历史新高水平附近；LME镍库存增加4026吨至77784吨，增幅5.46%。

综合而言，目前镍价运行逻辑主要是跟随有色板块情绪波动，五一将至，前期多头或在节前获利离场，做多情绪或有消退，加上库存高位累积，镍基本面偏弱，需警惕价格回调风险，不过考虑到近期原料价格多有坚挺，短期镍价下跌空间有限。

【风险提示】

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

【不锈钢】 

【行情回顾】

截至4月26日，不锈钢主力合约收盘14395元/吨，周内宽幅震荡，较4月19日收盘价跌幅0.07%，主要运行区间14165-14395元/吨。

【逻辑观点】

宏观方面：近期地缘冲突多发，推动全球再通胀预期，加上美国一季度GDP大幅低于预期，国内消费品以旧换新等宏观政策持续发力，带来有色板块利好情绪。

原料方面：镍矿端，近期印尼处于斋月期，对镍矿RKAB审批速度放缓，目前印尼镍矿流通资源仍偏紧，因此价格稳中偏强。镍铁端，由于矿端价格坚挺、不锈钢厂持有采购需求及宏观情绪影响，近期高镍铁成交价格多处于980-990元/镍的高位水平，对不锈钢成本支撑作用偏强，据Mysteel数据，目前304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本为13688元/吨左右。

供需方面：需求方面，由于近期不锈钢期价偏高，对下游成交带来一定抑制，节前补库需求有所回落，房地产及基建等终端领域表现仍然低迷。供应方面，目前产业利润尚可，不锈钢厂维持高位排产，部分工厂进行增产。库存方面，本周社会库存小幅去库。据Mysteel统计，截至4月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.56万吨，周环比下降3.95%；截至4月19日，仓单库存为161978吨，较上周增加2261吨，再次刷新历史高点。

综合而言，印尼镍矿流通资源偏紧，镍铁价格重心抬升，社会库存边际去化，为不锈钢价格带来下方支撑，但是，不锈钢供应处于高位水平，下游成交回落，仓单库存刷新历史高点，为基本面利空因素，多头资金或在五一节前获利了结，因此不锈钢价格存在回落风险，关注社库变化，操作上建议前期多单逢高止盈为主。

【风险提示】

国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。