沪铜维持偏强运行 工业硅上行空间有限

研报正文

【沪铜】

【市场热点及投资逻辑】

行情：上周，美国一季度核心PCE物价指数意外回升，3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，预期2.7%，最新数据表明，美国通胀在经历了去年下半年的完美降温后，被证明比预期更加顽固。铜价在周一上冲回落后，周二一度大跌，不过市场资金仍然涌入，之后铜价快速收复跌势，并继续一路上涨，再创新高至81180元，周度涨幅2.18%，夜盘收盘报于80580元/吨。

LME铜价维持强势上涨，并一度突破1万美金，最高摸至10033.5美元，至收盘报于9960美元/吨，周度涨幅0.87%。

库存：4月25日国内市场电解铜现货库39.69万吨，较18日降0.83万吨，较22日降0.84万吨，库存久违出现下降，铜价大幅下调后，下游快速跟进备货。

结论：目前铜价的调整主要基于存量资金的博弈，在宏观和基本面变化不大的情况下，铜价的走势不太会出现趋势性反转，大跌后仍有坚定看多者入场，铜会维持偏强运行，五一假期临近，持仓过节需谨慎。

【策略建议】

中性偏多

【工业硅】

【市场热点及投资逻辑】

昨日，SI2406合约收盘价11765元/吨，跌幅0.34%。持仓量为131968手，较上一交易日大幅减仓3195手。

价差：68价差为-135元/吨（5），基差：通氧553#基差为1485元/吨（-20），不通氧553#基差为1235元/吨（-20），421#基差为1985元/吨（-20）。

从基本面来看，上周工业硅产量持续回暖，生产成本较高的几个地区开工率平稳。其中西南地区云南和四川产量增加，其他地区生产成本较高，产量平稳。北方地区新疆、内蒙古和甘肃等地产量均出现增加。供应北多南少的局面加剧，偏宽松。

库存方面，近日库存持续去库，上周五交割库库存回到25万吨以上，未来出货压力较大。截至4月26日，交割仓库注册成功的仓单有50159手，按照5吨/手来计算，折合成实物有250795吨。

下游需求，多晶硅：近期多晶硅签单价格再次走弱，市场成交转淡。虽然产量较高，开工率平稳，但是下游累库，多晶硅企业后续或有减产预期，对工业硅需求增量有限。有机硅：现货价格持续下行，有机硅厂开工积极性减弱。终端房地产需求仍不见好，对工业硅需求不景气。铝合金：开工平稳，按刚需采购工业硅。下游企业开始顺势低价补库，现货价格止跌企稳，上游硅企惜货挺价，下游补库量有限。

观点：上周之前停产的硅企逐渐开始复工复产，下游按需采购，上游持货挺价较浓，上周五新疆大厂报价上调，硅价下方支撑力度增加。虽然上周工厂库存去库给硅价下方带来一定支撑，但整体库存仍居高位，库存压力明显，硅价上行空间有限。加上工业硅交割细则的修改导致不符合规定的旧仓单都将流向市场，冲击价格。短期供需双增，预期SI2406合约在11400-12000区间震荡，建议观望为主。待近期下游补库结束，上游持续复产，硅价仍有继续下探的预期。持续关注库存去库情况。

【策略建议】

观望