白糖基本面偏空 外盘农产品步入天气炒作敏感时期

研报正文

【白糖】

隔夜ICE原糖期价止涨回跌，5月合约交割创历史第4高位，反映出多空双方分歧巨大，俄罗斯宣布限制食糖出口，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，巴西丰产压力持续，但天气恶劣令市场担忧减产，多空交织下，基金净空头寸持续增加，外盘期价走势震荡偏弱。昨日郑糖期价减仓反弹，主力SR2409收盘上涨至6282元/吨，持仓下降。现货方面，昨日产区现货价格继续小幅上涨10-20元/吨。

国内方面，截至4月底，2023/24年制糖期蔗糖厂全部收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%;累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。

1-3月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口亏损幅度缩小。

国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，但外盘农产品步入天气炒作敏感时期，期价天气升水增加，建议投资者买近卖远正套操作。

【棉花&棉纱】

2024年3月，美国棉制品进口量为13.71亿平方米，同比增加10.52%，环比增加1.41%;1-3月，美国棉制品累计进口量40.17亿平方米，同比增加6.33%。

国内方面，随着2023年产皮棉上市的结束，商业库存降低，部分大型棉企惜售、一口价坚挺，基差偏强;不过内外价差转正后进口棉利润打开，对国内棉价有一定的压力。需求方面，4月下旬以来国内下游消费边际转弱，开机率稳中下滑，产成品累库不过整体压力不大。

短期内预计偏弱震荡为主，密切关注即将公布的新年度美农供需报告。