沪铜冶炼企业或计划减产 工业硅补库节奏以按需为主

研报正文

【聚丙烯】

聚烯烃(LL、PP)：线性 LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝 PP，中石化部分下调 50，中石油部分下调 50。煤化工 7500，成交较好。

基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在 4 月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。

本周至今虽然反弹，但短期盘面驱动有限，今日延续了回落的态势。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计 PE09 合约波动区间 8000—8500，预计 PP09 合约波动区间 7300— 8000。

【贵金属】

贵金属：贵金属节后出现反弹，不过整体仍然以调整行情为主。消息面方面近期多位联储官员发言偏向鹰派，表示今年仍有可能加息，对盘面形成一定打压。

此前以色列伊朗冲突没有进一步升级令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼。美国通胀的粘性令二季度降息预期落空，5 月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，同时将削减当前 QT 规模。

上周五所公布 4 月非农就业数据低于预期，同时失业率上升、薪酬增长放缓，令市场对美联储三季度降息的期待升温。贵金属整体还是运行在调整行情之中。波动范围， AG2408 合约波动区间 6800-7400 元/千克，AU2408 合约波动区间 540- 570 元/克。

【铜】

铜：日间铜价小幅收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。

国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能延续调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【工业硅】

工业硅：今日 SI2406 期价冲高回落。华东 553 通氧硅价小幅上调至 13300 元/吨，421 硅价维持在节前的 13750 元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，但北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。

需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探;铝合金企业开工持稳;有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能;目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。

综合来看，平水期将至供应压力趋增，市场库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主， SI2406 波动区间 11500-12500。