尿素盘面价格存下行压力 甲醇需求走弱预期增强

研报正文

【甲醇】

【行情回顾】

现货方面，5月9日，太仓甲醇現货2665元(+20元/吨)，涨幅0.76%。

期货方面，5月9日，甲醇09主力合约日内收盘2564元/吨(+18元/吨)，涨幅0.71%。MA5-9合约价差69元/吨(-27元/吨);最新港口基差182.21元/吨(+34.04元/吨)

【基本逻辑】

供应端，甲醇检修增多，装置损失量提升，但整体供应仍处于季节性高位。5月9日，甲醇产能利用率78.27%(-0.18pct)，日产量23.43万吨(-550吨):甲醇周度开工率降至81.58%(-2.02pct)。

需求端，华东甲醇制烯烃装置计划5月停车检修，开工率有所下滑，但依旧位于季节性中性偏高位置;传统下游加权开工率下降至60.40%(-0.56pct)，与此同时，本周甲醇生产企业待发订单32.44万吨(-4.70万吨)，且位于同期高位;本周签单量4.8万吨(-0.24万吨)，海外甲醇进口方面，本周到港量增加至39.08万吨(+10.65万吨)，库存有所上升，其中企业甲醇库存39.0万吨(+4.32万吨):港口库存64.23万吨(+1.5万吨)。

成本端方面，全国統调电厂日耗有所上升，高炉、甲醇等非电需求边际改善，坑口价及动力煤港口价企稳回升。

综合来看，甲醇供需回落,但仍处于季节性相对高位，短期受低库存及成本端支撑，期价走势预计震荡偏强。但在MTO低利润行情下，需求走弱预期增强，后续甲醇存下行压力。

【策略推荐】

MA409合约关注【2520,2580】。

风险提示：下游需求不及预期。

【尿素】

【行情回顾】

现货方面，5月9日，山东地区小颗粒尿素现货2310元/吨(持平)。

期货方面，5月9日，尿素09主力合约日内窄幅震荡至收盘2118元/吨(-1元/吨)，跌幅0.05%。UR5-9合约价差88元/吨(+12元/吨);山东基差192元/吨(+1元/吨)

【基本逻辑】

供应端，5月份尿素生产企业逐步开启检修计划，开工率下滑至85.52%(-0.83pct)，但整体产量仍处于季节性高位，尿素日产18.01万吨(-4400吨)。

需求端，农业方面，北方农需(玉米、棉花、小麦)处于用肥空档期，南方水稻用肥量处于旺季前沿，复合肥开工率49.52%(+0.22pct)，同时尿素库存持续下降;工业方面,工业需求稳步增长，三聚氰胺开工率71.0%(+9.88pct)。尿素生产企业待发订单增加至6.88天(+0.41天)。尿素出口政策维持收紧，库存端整体有所下降，其中企业库存降至50.28万吨(-0.55万吨)，港口库存19.5万吨(-0.6万吨)。

成本端方面，安检力度收紧，煤炭产量有所下滑，非电需求延续复苏态势，动力煤坑口价及无烟小块坑口价企稳回升。

综合来看，尿素整体供应处于季节性高位，需求相对较好，厂库及港口库存偏低。叠加成本端有所支撑，短期尿素震荡偏强。后期，随着尿素装置检修投产，供应端压力抬升，复合肥开工回落，盘面价格存下行压力。

【策略推荐】

UR409合约关注【2100,2200】。

风险提示：动力煤价格大幅波动、农业需求不及预期。