铝价仍受溢价修复影响 沪锌宏观乐观情绪渐消退

研报正文

【沪铝】

周四沪铝震荡，现货 SMM 均价 20520 元/吨，涨 190 元/吨，对当月贴水 60 元/吨。南储现货均价 20500 元/吨，涨 170 元/吨，对当月贴水 80 元/吨。

据 SMM，5 月 9 日铝锭库存 77.8 万吨，较上周四减少 1.3 万吨。铝棒 21.11 万吨，较上周四减少 0.67 万吨。产业消息， 2024 年 4 月全国未锻轧铝及铝材出口量 52.0 万吨，同比增加 12.6%;1-4 月份累计出口量达 199.8 万吨，累计同比增加 8.8%。

沪铝短时供应增量预期及宏观转向平淡之后的溢价修复仍将影响铝价。昨日公布的铝锭社会库存去库及较好的铝材出口数据显示铝市消费尚有韧性，铝价亦存一定托力，我们看好铝价呈空间有限的震荡调整走势。

操作建议：逢高抛空

【沪锌】

周四沪锌主力 2406 合约日内期价震荡，夜间重心上移，伦锌震荡。现货市场：上海 0# 锌主流成交价集中在 23080~23210 元/吨，对 2406 合约贴水 70-80 元/吨。贸易商商票支撑下，现货贴水收窄，下游以逢低采购为主，锌价反弹成交减弱。

SMM：截止至本周四，社会库存 21.29 万吨，较周一减少 0.34 万吨。SMM：4 月精炼锌产量为 50.46 万吨，环比下降 2.09 万吨或环比下降 3.99%，同比下降 6.56%，1~4 月累计产量 210 万吨，累计同比下降 0.47%，基本符合预期。5 月炼厂减复产并存，预计产量环比增加 2.68 万吨至 53.14 万吨。 LME 库存 252125 吨，减少 625 吨。

整体来看，美国失业数据利好降息，美元回落利多锌价。4 月精炼锌产量符合预期，5 月减复产并存，预计产量环比增加 2.68 万吨。不过炼厂原料库存降至近年低位且利润亏损，提产意愿不足。节后下游刚需补库，社会库存小幅减少。宏观乐观情绪渐消退，锌价走势回归基本面，当前下游需求改善程度较有限，锌价延续高位调整。

操作建议：逢高沽空