沪铜期价短期或将震荡运行 锌价上涨导致社库不去反累

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价夜盘偏弱震荡，日内增仓上行，站上 8.1 万关口。上周四铜价跌破 8 万后开始企稳回升，伴随着增仓，我们认为这主要是市场对红海局势担忧升温，贵金属开始大幅反弹，铜金融属性较强，随之反弹。

国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近 13.2 万吨，4 月铜价大幅上涨导致社库不去反累。宏观利好，产业利空，预计期价短期将围绕 8 万一线震荡。

建议观望

【沪锌】

沪锌主力期价今日先抑后扬，整体围绕 2.34 万一线震荡。锌上行原因与铜一致，主要受金融属性影响。

产业上，海外伦锌高位小幅去库;国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近 6.5 万吨;国内现货一直维持贴水状态;锌价上涨导致社库不去反累。宏观利好，产业利空，预计锌价将在 2.3 万-2.4 万区间震荡。

建议观望

【沪镍】

沪镍主力期价早盘跳水一度跌至 14.2 万一线，整体在 14.3-14.4 万区间震荡。上周有色整体回落，镍价下跌伴随着明显的增仓，这说明了目前镍在有色板块中仍然是被作为空头配置。周四周五镍价随着有色板块反弹。4 月有色大幅上涨镍价涨幅较小，所以相较于其他的有色品种安全边际较高，我们认为后续镍价或将在 14-14.8 万区间震荡。

建议逢低做多

1. 产业动态

铜

5 月 13 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2405 合约报贴水 70 元/吨-贴水 30 元/吨，均价报贴水 50 元/吨，较上一交易日涨 10 元/吨;平水铜成交价 79930~80750 元/吨，升水铜成交价 79950~80760 元/吨。

沪铜 2405 合约早盘低开后一路冲高，盘初于 80000 元/吨短暂波动后下测 79970 元/吨随后盘面一路冲高，上午 11 时后上测 80950 元/吨。沪铜 2405 合约对 2406 合约隔月月差早盘波动于 contango290-260 元/吨，较上一交易日明显走扩。

早市现货升水如期继续抬升，持货商出货策略有所分化。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水 40 元/吨 -贴水 30 元/吨附近;好铜如 CCC-P，金川大板报贴水 20 元/吨-贴水 10 元/吨附近。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水 50 元/吨-贴水 40 元/吨部分成交，好铜如 CCC-P，金川大板等报贴水 40 元/吨-贴水 30 元/吨部分成交，湿法铜如 spence 报贴水 100 元/吨部分成交。

因月差下扩，部分持货商捂货惜售情绪较重，升水报盘表现坚挺。下游因盘面波动较大点价意愿亦不高，市场成交冷清。上午 11 时前，部分主流平水铜报贴水 70 元/吨-贴水 60 元/吨少量成交，好铜报价维持坚挺。

今日现货升水继续走高，在月差下扩的背景下成交表现惨淡。据 SMM 调研上海地区本周库存 27.69 万吨，在北方部分冶炼厂检修以及部分货源出口的原因下，入库量有所减少。但目前去库趋势仍未显现，预计交割前现货升水易涨难跌。

镍

5 月 13 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2406 合约。金川电解主流升贴水+1600 元/吨，价格 144930 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300 元/吨，价格 143030 元/吨;挪威镍主流升贴水+3700 元/吨，价格 147030 元/吨;镍豆主流升贴水-3000 元/吨，价格 140330 元/吨。

2. 相关图表