白糖：供应边际有所增加 短期保持震荡思路

研报正文

【行情分析】

主产国供应前景改善施压原糖，巴西24/25榨季已经开榨，产糖继续同比增加，后期巴西产糖进度将影响原糖价格节奏。受印度和泰国产量高于预期的影响， Czarnikow将其对2023/24年度全球食糖盈余量预估从3月份的350万吨提高到470万。国内节后市场连续五天收涨，国内制糖集团报价上调，成交好转。

4月产销数据出炉，累计销糖率57.73%，同比增加0.33%，新增工业库存仍处于相对较低水平，后期食糖销售压力不大，国内现货相对坚挺。若后期原糖回落，配额外进口窗口或将打开，不过加工糖到港也仍需时日，因而国内现货要大幅走弱也相对困难，关注09合约在6300压力位附近的表现情况

【基本面消息】

国际方面：

4月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1581万吨，较去年同期的1385.5万吨增加了195.5万吨，同比增幅达14.11%;甘蔗ATR为107.93kg/吨，较去年同期的107.97kg/吨下降了0.04kg/吨;制糖比为43.64%，较去年同期的38.01%增加了5.63%;产乙醇8.41亿升，较去年同期的7.84亿升增加了0.57亿升，同比增幅达7.20%;产糖量为71万吨，较去年同期的54.2万吨增加了16.8万吨，同比增幅达30.97%。

2023/24榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量为31297.5万吨;累计产糖3159万吨;目前全国已有511家糖厂收榨，还有23家糖厂尚未收榨。

国内方面：

海关总署公布数据显示，2024年2月份我国进口糖49万吨，同比上年同期增长58.8%。1-2月份我国累计进口糖119万吨，同比上年同期增长35.4%。

2024年1-2月，我国税则号170290项下三类商品(进口糖浆和预拌粉)共进口16.83万吨，同比增加2.01万吨，增幅13.56%。

【操作建议】短期盘面偏强

【评级】震荡

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