螺纹钢淡季价格承压运行 铁矿石需求增量空间受限

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价转弱下行，录得 0.68%日跌幅，量缩仓增。目前来看，产业担忧未退，螺纹供应低位有所回升，而淡季需求持续走弱，基本面开始转弱，淡季钢价承压运行，相对利好则是宏观乐观预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注需求端变化情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡下行，录得 0.84 日跌幅，量缩仓增。目前来看，热卷供应压力偏大，需求存有隐忧，供需格局并未好转，钢价继续承压运行，短期走势将跟随建材，且高供应下谨防需求转弱引发供需矛盾激化，重点关注需求端表现情况。

【铁矿石】

主力期价转弱下行，录得 0.75%日跌幅，量仓收缩。现阶段，高估值矿价上行有待基本面配合，当前钢厂复产带来需求改善，给予矿价支撑，而需求增量空间也有限，相反供应重回高位，供需双增局面下矿石基本面边际转弱，且政策调控风险未退，矿价仍易承压，多空因素博弈下矿价延续高位震荡，重点关注成材表现情况。

一 产业动态

(1)李强：高质量做好支持“两重”建设各项工作

发行超长期特别国债支持“两重”建设，是党中央着眼强国建设和民族复兴全局作出的一项重大决策部署，是推进中国式现代化、推动高质量发展、把握发展主动权的重要抓手。各地区各部门要提高站位、深化认识，切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来，扎实完成好“两重”建设各项任务。

(2)4 月中国小松挖掘机开工小时数同比下降 3.2%，降幅收窄

小松官网公布了 2024 年 4 月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2024 年 4 月，中国小松挖掘机开工小时数为 97 小时，同比下降 3.2%，降幅较 3 月收窄 8.2 个百分点;环比提高 5%。2024 年 1-4 月，中国小松挖掘机开工小时数累计 297.7 小时，同比下降 7.5%，降幅较 1-3 月收窄 1.7 个百分点。

从全球其他地区来看，2024 年 4 月份，印度尼西亚小松挖掘机开工小时数同比负增长，日本、欧洲、北美小松挖掘机开工小时数均同比正增长。具体数据如下：日本 4 月小松挖机开工小时数为 43.3 小时，同比提高 3.8%，环比下降 3.6%;欧洲 4 月小松挖机开工小时数为 74.4 小时，同比提高 14.4%，环比提高 8.5%。

(3)近 430 亿美元!必和必拓提高对英美资源的收购报价，但再次遭到拒绝

必和必拓表示，它对英美资源集团再次提出收购要约，报价升至 340 亿英镑(合 427 亿美元)，但依旧遭到拒绝。必和必拓 4 月下旬提出以每股 25.08 英镑的价格收购英美资源，交易总价值为 311 亿英镑(合 391 亿美元)，并且是全股票的形式，但遭到了英美资源的拒绝，理由是这一报价严重低估了公司前景。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需格局有所走弱，建筑钢厂生产弱稳，螺纹周产量环比减 1.18 万吨，供应小幅回落并处于相对低位，但品种吨钢利润较好，后续产量存增量空间，低供应格局待变，利好效应趋弱。

与此同时，螺纹需求表现不佳，周度表需环比减 4.21 万吨，相应的高频每日成交同样缩量，淡季需求开始走弱，且考虑到地产持续低迷，基建表现也不佳，淡旺季切换过程中建筑钢材需求将持续下行，继而抑制钢价，后续关注需求变化幅度。

综上，产业担忧未退，螺纹供应低位有所回升，而淡季需求持续走弱，基本面开始转弱，淡季钢价承压运行，相对利好则是宏观乐观预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注需求端变化情况。

热轧卷板：供需两端均有升走弱，钢厂检修带来产量下降，热卷周产量环比降 7.55 万吨，整体仍处于年内高位，且品种吨钢利润尚可，部分钢厂例行检修已完成，产量收缩态势料难持续，加之库存依然偏高，供应压力并未缓解。

与此同时，热卷需求持续走弱，周度表需环比降 1.99 万吨，连续三周下降但整体降幅不大，不过考虑到主要下游行业冷轧基本面在转弱，冷热价差收缩，继续拖累热卷需求，且内外钢价价差持续下行，加之近期海关调查钢材出口事宜，板材出口需求同样存隐忧。

总之，热卷供应压力偏大，需求存有隐忧，供需格局并未好转，钢价继续承压运行，短期走势将跟随建材，且高供应下谨防需求转弱引发供需矛盾激化，重点关注需求端表现情况。

铁矿石：供需两端均迎来回升，钢厂复产推升矿石需求，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，双双创下年内新高，但需注意的是钢材品种吨钢利润快速收缩，且钢市陆续步入淡季，下游需求走弱使得矿石需求增量空间受限，利好效应趋弱。

与此同时，国内港口矿石到货迎来回升，而海外矿石发运也维持高位，按船期推算国内港口到货量将持续增加，海外供应逐步恢复，相应的国内矿山生产相对积极，铁矿石供应维持高位。

目前来看，高估值矿价上行有待基本面配合，当前钢厂复产带来需求改善，给予矿价支撑，而需求增量空间也有限，相反供应重回高位，供需双增局面下矿石基本面边际转弱，且政策调控风险未退，矿价仍易承压，多空因素博弈下矿价延续高位震荡，重点关注成材表现情况。