橡胶库存去化尚可 期价或震荡偏强为主

研报正文

盘面:震荡运行。RU2409合约今日开14440，最高14780，最低14390，收14710，涨330或2.29%。NR2407合约今日开12040，最高12320，最低11950，收12220，涨240或2.00%。技术上，震荡偏强。

消息：据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前4个月柬埔寨出口橡胶达85,428吨，比去年同期的82,359吨增长3.7%。

供应：ANRPC最新发布的2024年3月报告预测，3月全球天胶产量料增3.4%至75.1万吨，较上月下降4.5%;天胶消费量料增2.9%至129.1万吨，较上月下降8%。

2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。2024年全球天胶消费量料同比增加3%至1567万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。

进口：据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2024年4月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.4%。2024年1-4月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.6%。

库存：截至2024年3月10日，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降1.38万吨，降幅0.88%。中国深色胶社会总库存为93.5万吨，较上期下降0.91%。其中青岛现货库存下降1.42%;云南下降1.28%;越南10#下降2.38%;NR库存增加2.98%。中国浅色胶社会总库存为62.5万吨，较上期下降0.82%。其中老全乳胶环比下降0.71%，3L环比下降3.05%，RU库存小计增加0.42%。

下游：据中汽协会最新公布的数据显示，3月，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。1-3月，汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，实现一季度开门红。据国家统计局最新公布的数据显示，2024年3月中国橡胶轮胎外胎产量为9691.3万条，同比增加4%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增12.7%至2.54267亿条。

结论：中游橡胶库存近期去化尚可，总库存水平仍较高。需求端，全钢胎库存高，开工低，半钢胎库存低，开工高，需求端整体表现中性偏弱，预计无法带来强驱动。综上，目前多空编织，胶价震荡偏强为主。后续主要矛盾在于海外减产是否能维持。