豆粕到港成本具有较强支撑 油脂供应端正处种植期

研报正文

【豆粕】

【重要资讯】

周四豆粕震荡为主。豆粕市场价小幅下跌 0-10 元，基差区间(-160，-90)，东莞豆粕报3450元/吨持平，菜粕下跌 10-30 元/吨，广东粉状菜粕报 2810 元/吨。今日豆粕成交6.45 万吨，较弱，开机率56.56%。本周压榨量预计 193.71 万吨，开机率为 55%。

未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降，数据上看洪灾会逐步消退。北美方面，由于预计未来雨量较多，5 月几个主产周的GFS 降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF 预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。

【交易策略】

南美大豆升贴水坚挺，大豆到港成本具有较强支撑。美豆盘面略高于新作种植成本，未来预估产量较大，上涨幅度过大则有可能形成更大供应。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点，因此美豆及国内豆粕预计处于底部有支撑，上行有压力的震荡格局，季节性逢低做多为主。此外，短期从天气数据看5月降雨或达 2019 年水平，当年播种受影响，谨防播种面积下降的可能。

【油脂】

【重要资讯】

1、据国家粮油信息中心，近期随着进口利润增加，我国进口棕榈油买船增多，据监测，预计5-7月24度棕榈油到港量分别为 22 万吨、20 万吨、25 万吨。

2、5 月 16 日豆油成交 23100 吨，棕榈油成交 100 吨。

周四油脂整体回落，夜盘震荡。日盘棕榈油 09 收 7456 元/吨，豆油09 收7788 元/吨，菜油09收8722元/吨。基差弱稳，广州 24 度棕榈油基差 09+360(0)元/吨，江苏一级豆油基差09+210(0)元/吨，华东菜油基差 09+70(0)元/吨。

【交易策略】

美国关税政策导致油脂短期回调，但全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期，容易出现天气与面积交易，估值上豆菜油还有上涨空间，适合生长季节逢低买入。套利方面前期推荐的09 及以后合约的豆棕、菜棕价差扩大近两日有所回撤，或因油脂暂无新驱动前期套利单离场，预计价差震荡为主。