宏观情绪偏暖 沪铜维持偏强运行

研报正文

一、沪铜期货合约本周走势及成交情况

1、本周沪铜偏强运行

2、沪铜本周成交情况

5 月 13--5 月 17 日，沪铜指数总成交量 160.6 万手，较上周增加44.5 万手，总持仓量 63.4 万手，较上周增仓 3.1 万手，本周沪铜偏强运行，主力合约收盘价 84250，与上周收盘价上涨 3.77%。

二、影响因素分析

1、4 月全国规模以上工业增加值同比增长 6.7，工业生产加快

4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%，1—4 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.3%。

分行业看，4 月份，41 个大类行业中有 36 个行业增加值保持同比增长。其中，有色金属冶炼和压延加工业增长 11.4%，通用设备制造业增长3.7%，专用设备制造业增长 2.0%，汽车制造业增长 16.3%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 13.2%，电气机械和器材制造业增长 5.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 15.6%，电力、热力生产和供应业增长5.7%。

分产品看，十种有色金属 650 万吨，增长 7.0%;汽车234.6 万辆，增长15.4%，其中新能源汽车 83.1 万辆，增长 39.2%;发电量 6901 亿千瓦时，增长3.1%。

总的来看，4 月份国民经济运行平稳，工业、出口、就业、物价等主要指标总体改善，新动能保持较快成长，国民经济延续回升向好态势，积极因素累积增多。

2、美国 4 月通胀零售数据均降温，市场上调美联储降息预期

5 月 15 日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国4 月CPI 同比增长3.4%，持平预期，较前值 3.5%小幅下降;4 月 CPI 环比增长 0.3%，低于预期和前值0.4%。

剔除食品和能源成本后，美国 3 月核心 CPI 同比增长3.6%，持平预期3.6%，低于前值 3.8%，为 2021 年 4 月以来的最低涨幅;4 月核心CPI 环比增速从3月份的 0.4%下降至 0.3%，为 6 个月来首次下降，持平预期0.3%。

其中，能源价格和住房成本上涨仍是通胀下行的最大阻力，新车和二手车价格加速下滑。能源指数本月上涨 1.1%持平前值，汽油指数上涨2.8%，燃油指数下降 1.3%，电力指数上涨 0.9%;住房成本是服务业中最大的类别，连续第三个月上涨 0.4%，交通服务继前月上涨 1.5%之后，4 月继续上涨0.9%;新车指数环比下降 0.4%，二手车和卡车指数环比下降 1.4%，降幅较上月进一步扩大。

同时，美国商务部公布 4 月零售销售数据。数据显示，美国4 月份零售销售额环比增长 0%，低于市场预期的 0.4%，前值则由 0.7%修正为0.6%，当月的大部分支出用于食品和汽油等必需品。这些销售数据表明，一直支撑经济的消费者需求正在减弱。

面对通胀和零售数据的降温，市场提高了对美联储降息的预期。利率互换显示，到 9 月美联储会议，市场预期降息 25 个基点的概率超过80%。

3、铜精矿进口低速增长，铜矿加工费低位运行

海关总署数据显示，2024 年 4 月中国铜矿砂及其精矿进口量234.8 万吨，同比增长 0.1%;1-4 月我国铜矿砂及其精矿累计进口量933.6 万吨，同比增长6.9%。

港口铜精矿库存小幅回升，矿供需关系依然紧张，铜精矿TC 延续震荡走弱。

4、新能源汽车继续保持快速增长

中汽协发布数据显示，4 月，新能源汽车产销分别完成87 万辆和85 万辆，同比分别增长 35.9%和 33.5%，市场占有率达到 36%。

1-4 月，新能源汽车产销分别完成 298.5 万辆和 294 万辆，同比分别增长30.3%和 32.3%，市场占有率达到 32.4%。

当前我国汽车市场出口增速大于内销，国内汽车市场亟需进一步提振。近日，商务部财政部等 7 部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确资金补贴范围和标准，统筹新能源车和燃油车发展。前期，中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，有助于进一步降低汽车消费门槛，与本次实施细则形成政策合力，同时，地方政府也在积极响应出台有关配套措施。

随着有关政策的深入实施，以及汽车生产企业进一步加大创新步伐，不断推出大量新车型，都将有利于进一步激发汽车市场消费潜能，扩大国内市场需求。

三、后市行情研判

宏观面偏强。4 月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，1—4 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.3%，4 月工业、出口、就业、物价等主要指标总体改善，新动能保持较快成长，积极因素累积增多。美国4 月通胀降温，核心CPI 同比降至 3.6%，为三年以来最低涨幅，环比增速 6 个月来首次下降，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，市场预期 9 月美联储会议降息25 个基点的概率超过 80%。

基本面供给偏紧。海关总署数据显示，我国 4 月铜矿砂及其精矿进口量为234.8 万吨;1-4 月累计进口 933.6 万吨，同比增长 6.9%。港口铜精矿库存小幅回升，矿供需关系依然紧张，铜精矿 TC 延续震荡走弱。需求端，4 月新能源汽车产销分别完成 87 万辆和 85 万辆，同比分别增长 35.9%和33.5%，市场占有率达到 36%，随着有关政策的深入实施，以及汽车生产企业进一步加大创新步伐，不断推出大量新车型，都将有利于进一步激发汽车市场消费潜能，扩大国内市场需求。

技术面高位震荡。盘面看，沪铜长时间处于高位区间震荡，3 月中旬沪铜向上突破 70000 大关，随后再次突破 80000 大关，内盘外盘期铜走出上涨趋势，技术面看沪铜继续偏强运行。

四、交易策略建议

偏强震荡