COMEX缺乏可交割的铜货源 铜价短期或偏强

研报正文

5月20日，沪铜主力合约上涨4.06%，收于87670元/吨，持仓量23.1万手，较上一交易日增加0.33万手，成交量30.9万手，较上一交易日增加15.2万手。目前影响铜价的因素如下：

宏观方面，央行三箭齐发，楼市和市场情绪均大受提振。欧央行表示将于6月降息。

供给方面，由于英美已经于4月宣布不接受俄罗斯铜进入交割流程，近期COMEX缺乏可交割的铜货源，因此导致铜价出现逼仓式上行。国内方面，据SMM了解，本月山东阳谷建发与山东中金岭南两家炼企检修，5月影响铜产量合计达到2万吨。

需求方面，2024年4月份铜板带开工率为71.04%，环比减少2.58%个百分点，同比减少6.46个百分点。2024年4月中国铜箔月度产量为9.44万吨，环比增加26.11%。

现货方面，据SMM了解，由于铜价持续高位运行，下游需求被压制，持货商表示近期订单愈加疲弱。下游方面，上周再生铜杆开工率为23.77%，环比下降2.59个百分点。精废杆平均价差2535元/吨，较上周下降了306元/吨。目前已有部分精铜杆企业反映其下游企业已不同程度出现停产情况，影响精铜杆企业订单。

库存方面，5月20日，LME铜库存增加2250吨至105900吨，上期所铜周仓单增加1568吨至231103吨。

展望后市，受到国外交易所可交割铜货源短缺影响，且物流从欧洲、亚洲到达美国COMEX交易所，需要超过2周的时间，预料铜价走势短期偏强。但需警惕逼仓因素结束后铜价存在大幅回落的风险。

风险点：美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、国外铜库存过低引发金融资本实施逼仓行为、欧元区经济衰退。