宏观氛围偏暖 铅锌刷新前高

研报正文

一、观点与策略

市场焦点

【沪铅】

隔夜沪铅突破万九关口，再度刷新高位。基本面看，原料端，矿石及废电瓶供应仍然无法满足炼厂过量需求，海关数据显示 4 月铅精矿进口同比下滑 3%，成本端支撑强劲。

供应端，原生铅方面，炼厂检修数量增加，预计 5 月产量延续下滑态势;再生铅方面，炼厂利润压力加大，5 月仍有部分再生铅企业减产，预计环比下降幅度加大。4月精炼铅进口量同比增加 157%，绝对数量有限，进口窗口有打开迹象。需求端，下游电池企业竞价压力较小，开工及出货情况保持良好，整体维持刚需采购，昨日铅锭社库小幅转降。

总体来看，宏观暖风下有色板块或继续向好，供应趋紧预期下基本面对于铅价亦有支撑，预计铅价仍以高位震荡为主。

操作策略

操作上，沪铅区间内高抛低吸，主力合约运行区间 18500-19500 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌再续前高，来到近一年高位。宏观面，海外方面，联储官员们多呼吁继续保持谨慎货币政策立场，降息还需更多证据;国内方面，楼市新政出台后成交情绪有所释放，整体延续修复态势。

基本面看，原料方面，目前国内矿山复产产能暂难兑现产出，进口方面，据海关总署统计，4 月锌精矿进口量同比减少 9.92%，海外补充仍然有限;炼厂方面，5 月下旬云南等地前期检修炼厂有复产计划，且 4 月精炼锌进口量同比上升 194%，锌锭供应仍然宽松。

需求端，下游厂家开工相对稳定;镀锌方面，多地因环保督察减限产，在终端预期改善下需求仍有修复空间。库存方面，周末库存延续小幅累积，去库进程仍然偏慢。

总体来看，海外宏观面来到数据真空期，国内楼市情绪提振明显，宏观面仍然偏暖，不过当前价位不排除出现多头集中离场可能。

操作上，沪锌谨慎追多，预计主力合约运行区间 24000-25000 元/吨。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)