下游抵触高价原料 PVC区间下沿支撑较强

研报正文

【策略分析】

5月中旬后，电石价格迎来触底后的小幅反弹。目前供应端，PVC开工率在连续上涨后，本周再次集中检修，PVC开工率环比减少3.95个百分点至78.55%，但仍处于历年同期偏高水平。台湾台塑6月售往大陆的价格上调20美元/吨刺激外盘询盘。目前下游开工稳定，但同比低位，政策还未传到至现实端。

春节归来后，社会库存消化缓慢，仍处于高位，本周继续小幅累库，库存压力仍然较大。最新数据显示房地产数据依然表现不佳，30大中城市商品房成交面积依旧处于历年同期最低水平，但市场目前关注的是房地产的刺激政策，五一假期前，北京、上海、杭州、南京等地陆续就出台楼市利好政策，近日的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策更是刺激了房地产板块。

整体上看，目前PVC需求实际增加有限，社会库存难以去化，但房地产政策刺激下，PVC期价上行，不过下游抵触高价原料，成交不佳，基差走弱，PVC在此前的区间下沿支撑很强，但追涨需谨慎，建议等待回调后做多。

【期现行情】

期货方面：

PVC2409合约减仓震荡下行，最低价6246元/吨，最高价6407元/吨，最终收盘于6321元/吨，在20日均线上方，跌幅0.52%。持仓量减少36028手至922745手。

基差方面：

5月21日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5940元/吨，V2409合约期货收盘价在6321元/ 吨，目前基差在-381元/吨，走弱10元/吨，基差仍处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，新增新疆中泰、内蒙亿利、新疆天业等检修装置，PVC开工率环比减少3.95 个百分点至78.55%，PVC开工率转而回落，但仍处于历年同期偏高水平。新增产能上，2024年二季度新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰将于6月份先投产 30万吨/年，这两套装置的投产时间一再推迟，若能在二季度投产，将抵消部分春检带来的产量损失。

需求端，房地产数据依然表现不佳，投资、销售等同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降。1-4月份，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%。1-4月份，商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%;其中住宅销售面积下降23.8%。商品房销售额28067亿元，下降 28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。1-4月份，房屋新开工面积23510万平方米，同比下降24.6%;其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积 687544万平方米，同比下降9.8%。1-4月份，房屋竣工面积18860万平方米，同比下降20.4%;其中，住宅竣工面积13746万平方米，同比下降21.0%。房地产改善仍需时间。

截至5月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落8.40%，仍处于历年同期最低水平，部分城市的全面取消限购带来的商品房销售刺激仍有待观察。

库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢。截至5月17日当周，社会库存继续小幅增加，仍处于历年同期最高位，截至5月17日当周，PVC社会库存环比增加0.15%至59.96万吨，同比去年同期增加22.24%。