PVC观望为上 橡胶震荡调整

研报正文

【PVC】

【盘面动态】：价格继续领涨夜盘

【现货反馈】：上周五大涨后基差再度明显走弱，基差走弱至-400以下，无风险窗口扩大，成交低迷。

【库存】：本周华东华南社库表现都不太好，整体维持持平略累，去化艰难，本周上游厂库再次去库，且幅度尚可，预售提升。

【南华观点】：昨夜PVC涨幅较大，盘面再创24年新高，走势与现货反馈冰火两重天，属于典型的5月预期行情。目前多头的牌面一则主要是近期强势的政策预期，带动竣工端品种强力拉涨，第二则是近端外围价格偏强，台塑在价格提涨的情况下销售一空，日韩货源也比较紧张给了市场比较强的后市出口预期，且近端确实有一定幅度的涨价和放量。第三也是一些小作文的扰动，比如昨夜圈内广泛流传的某下游采购计划，其实每年都有，并无大碍，目前虽然基本面有少量换成好转的因素，但明显不足以扭转存量矛盾，行情现实和盘面割裂，博弈程度极高，且由于库容紧张，期现回归有阻碍，另外值得注意的是场内深虚看涨期权规模很大，理智地说目前的行情跟基本面关系已经不大了，观望为上。

【橡胶】

【盘面动态】上一交易日主力RU2409合约收盘14865（30），9-1价差走扩-1155（-30）。主力NR2407合约收盘12460（75），NR2407-RU2409价差走缩-2405（45）。

主力BR2407合约收盘13570（-100），06-07月差c结构略缩-270（5），07-08月差转c结构走扩-50（-30）。

【现货反馈】供给端：海南产区降雨天气增多，原料上量受阻。上一交易日日国内产区海南原料胶水制浓乳15.1（0），制全乳13（0）；云南原料胶水制浓乳13.7（0），制全乳13.6（0.1）。昨日泰国原料胶水价格79（0.5），杯胶价格59.15（0.85），杯水价差19.85（-0.35）。需求端：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。

【库存情况】2024年5月19日，中国天然橡胶社会库存132.9万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.91%。中国深色胶社会总库存为79.4万吨，较上期下降2.4%。其中青岛现货库存下降3.25%；云南下降5.7%；越南10#下降32%；NR库存增6.9%。中国浅色胶社会总库存为53.5万吨，较上期下降1.18%。其中老全乳胶环比下降0.77%，3L环比下降8%，RU库存小计增0.38%。

【南华观点】A股走跌，上证指数收盘3116点。文华商品指数日盘减仓下行，夜盘高开低走，铜继续走低，市场修正情绪。橡胶系日盘减仓高开低走，夜盘均增仓上行。20号胶再度领涨商品，近远月差走缩，本周20号胶仓单总共减少8000多吨，大于本月仓单注销数量，后续6、7月份仓单注销压力较小，叠加近月现货紧缺，NR明显走强，RU-NR价差继续走缩。橡胶目前基本面处于强现实弱预期阶段，现货端偏紧，昨日延续盘面上涨基差走缩趋势。目前国内外产区延续降水影响割胶工作，泰国东北部缓慢上量，南部降水增加目前产胶量较少，越南本周开割上量速度较快；国内下游轮胎终端走货不畅，全钢继续累库控产；国内青岛去库速度仍较快，基本面关注后续海外产区上量情况以及国内去库速度，盘面关注宏观情绪。合成胶相对橡胶走弱，昨日原料丁二烯价格价格继续走跌，港口丁二烯库存环比上周下降10%左右，处于近5年同期低位，北方丁二烯货源持续外销，下游接货有限，顺丁较弱，丁苯相对较好，合成胶加工利润再度转负，存在成本支撑，预计合成胶盘面震荡，注意宏观情绪。

策略：单边建议暂时观望，套利建议空RU多NR。