美联储会议纪要偏鹰 沪铜价格或震荡运行

研报正文

事件回顾：

(1)美国 5 月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.7，5 月初值 67.4，4 月前值 77.2;市场备受关注的通胀预期方面，5 月密歇根大学 1 年通胀预期终值 3.3%，低于预期的 3.4%，也低于初值的3.5%，4 月前值为 3.2%;此前这一短期通胀预期的初值读数3.5%，为六个月以来的最高水平;5 年通胀预期终值 3%，低于预期的 3.1%，也低于初值的 3.1%，4 月前值为 3%;

(2)美国 4 月耐用品订单环比初值0.7%，超出市场预期的-0.8%，相较于前值降温，前值从 2.6%大幅下修至0.9%。

现货市场：

现货升水总体持稳运行，在连续两日铜价回调后下游观望情绪较重。据悉因部分货源转调北美，5 月下旬远洋到港货源或有减少。预计现货升水将小幅抬升。

逻辑观点：

宏观层面，美联储会议纪要偏鹰，市场对美联储年内多次降息预期弱化，关注未来通胀变化;欧美 5 月份制造业 PMI 初值好于预期，海外经济向好格局有望延续，利好工业品消费;

产业端，铜矿加工费维持低位，当前报价维持在 0 附近，矿端偏紧局面仍未缓解;另一方面，国内 4 月份铜产量下滑幅度有限，矿端短缺局面并未传导至精铜端，叠加高价抑制下游需求，国内铜现货库存进一步累库;

COMEX 库存低位运行，而持仓量维持高位，持仓虚实比仍较高，近期虽传闻部分LME 铜及南美铜转入 COMEX 仓库，令挤仓风险有所缓解，但高持仓、低库存情况下挤仓风险仍未解除。展望后市，近期 COMEX 铜挤仓风险仍较大，而铜价创新高后，预计未来价格波动加剧，操作上谨慎参与。