全球谷物预期呈现去库趋势 玉米进口利润或有所收窄

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米均价2382元/吨，较24日下跌2元/吨。今日东北产区玉米价格稳中偏弱，因存粮成本较高，贸易商意向挺价，但下游走货速度慢，且受进口玉米拍卖消息影响，部分贸易商惜售情绪有所松动，地区内报价增多，价格稳中偏弱。

今日山东深加工企业门前到货量继续减少，部分深加工企业玉米价格窄幅上调，主流价格保持相对稳定。河北、河南企业价格保持相对稳定。目前基层购销相对平稳，新麦上市时间临近，贸易商为小麦腾库基本完成，供应压力不大。下游企业库存维持相对高位，采购压力不大，根据自身情况价格窄幅调整。

随着新麦上市，部分饲料企业开始收购新麦。今日销区玉米价格出现下跌。主要受北港周末期间价格下跌以及期货走弱等因素影响，销区港口报价上涨动力不足，开始倒退，成交较为平淡。下游饲料企业逐渐转采新麦，内贸玉米需求降低。

分析：

国外方面，美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月19日，美玉米种植率70%，高于市场预期的68%。从预报来看，美国中西部局部地区未来五天内将迎来较强的降雨天气，玉米的种植进度将有所放缓，未来五天后降水预期有所减弱，有利于后续播种的推进。

预期美玉米主产区东部地区未来两周将出现大雨天气，对作物播种不利。USDA出口销售报告显示，截至5月16日当周，美玉米当前市场年度出口销售净增91.11 万吨，周比增加23%，符合市场预期，当周美国对中国装运27.5万吨玉米，创下近五个半月新高。

南美方面，巴西二茬玉米主产区未来两周降雨偏少，同时未来两周预期遭遇极端高温的威胁，将继续对巴西二茬玉米的产量带来不利影响。由于叶蝉虫害造成阿根廷玉米大幅减产，阿根廷玉米产量预期下调。不利天气影响下，美玉米预期震荡偏强运行。

国内方面，供应端，东北产地玉米平衡表相对偏紧，华北库存压力仍较大。新作方面，新季玉米种植面积预期整体持稳，局部区域略有下调。因地租成本降幅明显，预期新季玉米种植成本有所下降。

进口方面，不利天气影响下，全球谷物预期呈现去库趋势，预期进口利润将有所收窄。需求端，终端养殖利润改善，饲用需求存稳中向好预期。由于进口替代谷物库存充足，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库谨慎，库存仍维持偏低水平。

随着气温升高，淀粉糖、啤酒、冷饮等消费增多，深加工玉米消费维持强劲，后期预期将季节性回落，目前深加工原料库存仍处于相对高位。小麦方面，已上市的湖北小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量，其他产区目前产情良好。政策方面，市场传闻下周开启进口玉米拍卖，对市场情绪有一定的利空影响。

整体来说，短期内玉米期价升水、华北库存压力仍较大、进口玉米拍卖传闻等预期压制盘面涨幅。中期来看，余粮供应减少，需求回升，国内玉米供需格局预期向偏紧方向转变，在其他条件不变的情况下，7月前盘面预期震荡偏强运行。关注7/9-11/1正套。