尿素期货市场波动较大 天然橡胶逆季节性上涨空间有限

研报正文

【尿素】

近日，国内尿素期货市场波动较大，在一定程度上与基本面相背离，给农业实体生产造成一定风险。

据中国氮肥工业协会官网消息，多家尿素企业响应保供稳价要求，通过倡议承诺等形式稳定尿素销售价格。

截至目前，包括中海石油化学、心连心化肥、湖北宜化、云天化、泸天化、华鲁恒升、云南祥丰等20家氮肥头部企业明确作出“不涨价”的承诺，全力保障国内化肥供应，维护氮肥市场平稳运行。其中，部分尿素企业还提出，“从即日起暂停接出口订单”、“从即日起氮肥出厂价原则上不高于5月21日水平”。回顾自去年以来，农资行业协会发出保供稳价的联合倡议，均会对尿素价格的过度上涨起到明显的抑制作用。

【橡胶】

近期的天然橡胶盘面上涨行情，主要利多题材仍来自上游原料供应端。

泰国产区方面，目前当地新季原料产出偏少，泰国乳胶厂普遍因缺乏原料库存难以开工，发往中国的订单大幅下滑。由于原料收购价格持续坚挺，令加工厂成本高昂和利润倒挂加剧，使得今年国内橡胶进口量同比偏低。

云南产区方面，前期干旱问题有所缓解，但胶水上量仍偏缓慢，原料价格居高难下，国产全乳胶交割利润持续亏损。近期降雨后胶林长势良好，当地加工厂开工率保持在5-6成。

海南产区方面，过多的降雨天气反而令割胶工作开展受阻，而下游刚需补库支撑浓乳价格上涨，再次出现浓乳和全乳加工厂争夺原料胶水的情形。

整体来看，目前原料端对胶价的成本支撑仍然存在，但下游需求缺乏实质性改善，天然橡胶逆季节性上涨空间有限。

此外，本轮开割季异常偏高的原料价格，后续对供应水平增加的刺激作用有待观察。