PTA短期震荡偏强 乙二醇期价震荡偏强

研报正文

【PTA】

【行情回顾】

现货方面，5月29日，PTA华东现货5956元/吨（环比持平）；期货方面，5月29日，PTA主力09合约日内震荡至收盘5954元/吨（+36元/吨），涨幅0.61%。TA9-1合约价差-50元/吨（-4元/吨）；华东基差2元/吨（-36元/吨）。

【基本逻辑】

供应端，PTA加工费241.2元/吨（+4.1元/吨），位于近期相对高位；装置检修产能损失量有所下降，开工率73.8%，日产量18.1万吨，均环比持平，PTA整体供应处于历史同期高位。

需求端有所走弱，下游聚酯品加权利润下滑至64.5元/吨（-23.7元/吨），且处于季节性低位。同时，聚酯开工率处于季节性中位；涤纶长丝、短纤产销率位于季节性偏低位置，聚酯品加权库存环比下滑，但仍处于季节性相对高位。

与此同时，终端织造方面，江浙织机开工率下降至69.6%（-1.1pct），华东地区印染厂开机率下降至71.1%（-1.5pct）；纺织企业订单天数环比降低，且位于同期低位；轻纺城成交量降至715万米（-81万米）；库存端有所累库，织造企业原料库存与成品坯布库存环比小幅攀升。此外，4月服装鞋帽纺织品内需消费与外贸出口累计同比均有所下降。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费预期下行。PTA库存同期偏高，PTA社会总库存13.1天（-0.4天），位于近5年中性位置，其中PTA工厂成品库存4.8天（环比持平），聚酯工厂PTA原料库存8.3天（-0.3天）。

此外，上游产业链方面，原油价格区间震荡调整，欧洲柴油、美国RBOB汽油裂解价差均走弱，PXN价差353美元/吨（-15美元/吨），处于季节性中位。与此同时，PX开工负荷有所降低，叠加持续去库。综合来看，PTA整体供应充足，产量位于季节性偏高位置；终端织造需求走弱，上游成本端PX存在支撑，预计后市PTA震荡偏强运行。

【策略推荐】

TA409合约关注【5900，6000】。

风险提示：原油价格大幅波动。

【乙二醇】

【行情回顾】

现货方面，5月29日，华东地区乙二醇现货价4530元/吨（-2元/吨），跌幅0.04%；期货方面，5月29日，MEG主力09合约日内震荡至收盘4597元/吨（+31元/吨），涨幅0.68%。EG9-1合约价差-48元/吨（+4元/吨）；华东基差-67元/吨（-33元/吨）。

【基本逻辑】

乙二醇供应相对充足，受镇海炼化、浙江石化及福建炼化开车时间延期影响，乙二醇周产量降至32.4万吨（-0.4万吨），整体产量仍处于季节性高位。

需求端预期走弱，下游聚酯品加权利润下滑至64.5元/吨（-23.7元/吨），且处于季节性低位。同时，聚酯开工率处于季节性中位；涤纶长丝、短纤产销率位于季节性偏低位置，聚酯品加权库存环比下滑，但仍处于季节性相对高位。

与此同时，终端织造方面，江浙织机开工率下降至69.6%（-1.1pct），华东地区印染厂开机率下降至71.1%（-1.5pct）；纺织企业订单天数环比降低，且位于同期低位；轻纺城成交量降至715万米（-81万米）；库存端有所累库，织造企业原料库存与成品坯布库存环比小幅攀升。此外，4月服装鞋帽纺织品内需消费与外贸出口累计同比均有所下降。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费预期下行。

进口方面，乙二醇预计到港量环比止跌回升。

库存端，由于刚性需求支撑下港口发货良好，港口及社库延续去库且位于季节性低位，其中，港口库存总量降至75.0万吨（-1.2万吨）。

此外，成本端方面，油价震荡调整，煤价有所企稳。综合来看，乙二醇供应相对宽松，终端织造需求走弱。同时，乙二醇库存偏低，叠加成本端有所支撑，预计后市MEG震荡偏强。

【策略推荐】

EG409合约关注【4580，4680】。

风险提示：油价大幅波动。