矿端偏紧状态维持 锌价下方有支撑

研报正文

供需数据：

(1)现货方面，升水持稳。整体看，截止至 2024 年5 月28 日，精炼锌升贴水维持在贴水 135 元/吨附近，较上一交易日上涨20 元/ 吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在较低水平。

外盘方面，截止至 2024 年 05 月 28 日，LME 近月与 3 月价差报价为-57.35 美元/吨，3 月与 15 月价差报价为贴水 19.5 美元/吨，近月与3 月价差报价较上一日减少 9.08 美元/吨。从季节性角度分析，当前LME 近月与 3 月价差较近 5 年相比维持在较低水平。

(2)库存方面，截止至2024 年 05 月 24 日，上海期货交易所精炼锌库存为 129,083 吨，较上一周减少 1,483 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。

海外库存：截止至 2024 年 05 月 24 日，LME 锌库存为257,225 吨，较上一交易日减少 400 吨，注销仓单占比为 12.67%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

行情回顾：

今日沪锌主力合约 2407 收报 24710 元/吨，跌 360 元/吨，跌幅为 1.5%。

逻辑观点：

矿端偏紧，TC 维持低位，锌价震荡走强。原料供应端，本周锌精矿港口库存 8 万吨，周环比下降 2.8 万吨，港口库存持续减少。当前国内锌精矿供应紧张，冶炼厂原料库存不足，市场流通货源偏紧。短期锌精矿供应紧张的局面短期难以改善，加工费仍低位运行。需求端，截至5 月 24，镀锌产能利用率为 65.83%，较上周下降 0.07%。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，逢低做多或者观望。

风险关注：

俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存