市场看涨情绪稍有缓和 双焦进入涨跌两难阶段

研报正文

重要资讯：

【国务院：加强钢铁产能产量调控，严格落实钢铁产能置换】金十数据5 月 29 日讯，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》。其中提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。

2024 年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效 A 级水平。

逻辑分析：

现货端，针对西北个别焦企提涨焦炭，主流焦企暂未跟进，市场观望为主，交投氛围一般，港口贸易准一焦炭报价 2030(-)，钢联炼焦煤价格指数 1730(-);

蒙煤方面，今日黑色期货稍显疲态，市场看涨情绪稍有缓和，进入涨跌两难阶段，下游对高价煤接受度一般，进口蒙煤市场观望情绪浓厚，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸：蒙 5 原煤 1340(+5)，蒙 5 精煤 1625(+15)，蒙 3 精煤 1550(-)。

期货端，商品指数又是横冲直撞的一天，黑链指数跟随整体商品运行，夜盘受《节能降碳行动方案》影响高开高走，指数创新高，随后白天开始大幅跳水，铁矿石和焦煤两个之前最被看好的初级原料品种表现最弱，铁矿石跌破 880 关口，似乎与控产能政策有关，当然受本周表需大幅走弱影响，成材表现也没有很好。

宏观方面，降息预期来回摇摆，上上周先是美国通胀下行+非农走弱，降息预期升温，上周是美联储会议纪要偏鹰，降息预期减弱，那么本周就是等待新的通胀数据了(周五的 PCE)，整个市场的不确定是比较强的，同时国内有政策预期的，各种政策消息不断发布，但影响的持续时间都不长，市场似乎并没有将这些政策解读成实质性的利好，只是当成题材来短炒。

产业方面，本周钢联数据表现偏空，受天气等因素影响，钢材需求大幅走弱，同时供给继续攀升，总库存缓降，厂库转增，钢厂销售压力显现，关注需求走弱的持续性。具体到行情上，基本面矛盾没有积累，行情由宏观主导，但这里宏观也在摇摆，黑色有政策支撑，但市场的预期不是很强，每次政策出来带动的都是很短暂的行情，没有持续性，市场似乎并没有将这些政策解读成实质性的利好，只是作为题材来短期炒作一下，整体行情并不清晰。

这周以来焦煤期货表现最弱，可能与近月焦煤交割资源流通性问题发酵有关，随着 05 合约进入交割月后大幅下跌，06、07 合约亦跟随走弱，焦煤近远月价差跌至极端负值，这里我们需要考虑交割问题是否会导致盘面价格进一步重估，一是近月接连受到现货压力，表现偏弱，月差反套格局延续，二是盘面焦化利润可能会继续走扩(现实焦化利润按照配入炉煤计算，盘面是按照蒙煤计算)。

策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。