沪铅原料端支撑明显 沪锌库存累积风险较高

研报正文

资讯

铅

1.SMM 调研显示，5月25日至5月31日当周，SMM原生铅企业周度开工率57.82%，环比下降0.9个百分点;SMM再生铅企业周度开工率45.20%，环比提升0.25个百分点;SMM铅蓄电池企业周度开工率69.33%，环比提升0.64个百分点。

2. 截至上周五，SMM再生铅冶炼企业周度原料库存平均天数为11天，同比去年下滑2.6天。

锌

1.SMM 调研显示，5月25日至5月31日当周，镀锌企业周度开工率65.27%，环比提升2.90个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 45.66%，环比下降2.12个百分点;氧化锌企业周度开工率59.78%，环比下降1.12个百分点。

2. 据MiningWeekly报道，矿产勘查企业安松资源公司(Anson Resources)在西澳州的阿贾纳(Ajana)铅锌银项目发现强烈的镓、铟、锗和重晶石矿化。安松公司称，这些关键矿产的发现能够大幅提升该项目的经济价值。一个第三方冶金咨询公司已经估算了阿贾纳项目的资源量。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约较前日上涨0.43%。

从国内基本面情况来看，铅市内强外弱，铅精矿进口窗口或将开启，全球铅矿出港量逐月增加，有望缓解国内铅精矿偏紧格局，废电瓶持货商则随着铅价逐步回落而畏跌抛货，再生铅原料明显增加;供给端来看，河南、云南和湖南等第地区炼厂尚在检修，同时安徽、江西等地区再生铅企业减停产情况不改，6月原生铅与再生铅企业亦有检修计划，铅锭供给阶段性收紧。

整体来看，新一轮长单周期开启后，下游企业普遍以长单提货为主，高价散单成交谨慎，原料端对铅价支撑明显，预计短期铅价持续高位运行，本周为端午假期前最后一周，关注上下游企业假期动态。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.32%，沪锌主力合约收涨0.73%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-65元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-95元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至-110元/吨。

国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧，锌价持续高位，由于锌价持续高位，下游采购多选择一天一采或两天一采的方式，降低库存风险;

下游消费来看，镀锌板块因利润不佳及环保督察开工有所下降，压铸锌合金企业亦因高锌价导致成本较高，部分企业因利润不佳减停产，氧化锌企业近期订单不佳，影响企业开工;从终端市场来看，国家房地产和基建政策领域频出，随着万亿国债逐步启动，部分基建项目于夏季启动，或将提振锌锭下游板块消费。

整体来看，市场仍在消化美联储降息情绪，有色普涨，且矿端偏紧格局下6月炼厂减产预期尚存，锌价下方支撑较强，但当前下游消费较差，且高锌价压制下游采买情绪，库存累积风险较高，锌价继续上冲动力不足，预计短期锌价高位盘整为主。