沪铝震荡运行 碳酸锂仍以逢高沽空为主

研报正文

【碳酸锂】

上周碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于104850,周跌幅2.01%。电池级碳酸锂均价10.59万元/吨,较前一周下跌1.03%。

现货市场成交清淡，部分锂盐厂小幅降低报价，但下游正级厂采购意愿较弱。

供给端，部分江西地区的中小锂盐厂受环保督察影响小幅减产，锂辉石和盐湖端产量维持稳定。智利出口碳酸锂至中国约22900吨，环比高增，这批货已经陆续到达国内港口。上周碳酸锂社会库存环比增加较多，总量达9.2万吨，显示供应略宽松。

成本端，本周锂辉石和锂云母精矿的价格较上周基本持平，锂盐厂对后市偏悲观，采购需求较弱，预计后续锂精矿价格或震荡偏弱。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。

需求端，下游采购积极性不高，部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。据调研，6月下游排产较5月份或环比小幅下行。

终端市场方面，据乘联会，5月1-26日,新能源车市场零售57.4万辆,同比增长27%，数据表现较平淡。

消息面上，周五雅宝结束了1.6万吨锂辉石的拍卖，最终成交价折成6%品位约1210美元/吨。

策略方面，上半年的碳酸锂需求旺季接近尾声，往后看供应逐渐转向宽松，基本面边际转弱，而江西环保检查的影响也逐渐减弱，预计锂价震荡区间或下移至[100000,110000]。操作上建议轻仓区间操作为主，中线仍以逢高沽空为主。

【沪铝】

沪铝冲高回落，短期基本面矛盾不大，或重回区间震荡。

供给端，周内国内电解铝行业开工大稳小动，云南启槽基本接近尾声，没有复产的完毕的部分多因槽子处于技改状态，启槽速度较前期有所放缓，国内运行总产能约为4291万吨附近。需求端，周内国内铝下游开工维持弱势状态，铝价高位震荡，抑制终端订单，铝加工企业新增订单较少，排产周期减少明显，部分企业成品库存高位，增开意愿不足，国内铝棒等初加工产品出货不畅，加工费下降明显，行业铸锭量环比增加，铝锭现货持续大贴水，去库不畅。成本方面，周内氧化铝现货维持上涨行情，国内电解铝成本继续攀升，国内电解铝即时成本约为18006元/吨，较上周上涨180元/吨，国内现货高位震荡，国内电解铝即时盈利约为3,704元/吨，较上周涨780元/吨。

综合来看，国内外宏观整体偏多，国外政策指引来回反复，波动较大，国内政策偏多头。基本面上，云南复产稳步进行，供应端压力或在6月有所体现，铝现货价格高企，压制下游消费，国内5月份PMI回落荣枯线以下水平，铝加工行业PMI仅录得41.7%，且现货持续维持贴水；但同时沪铝社库偏低，仍处在去库周期，加上房地产政策利好不断，对铝材消费预期较好。政策上，周三国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案要求严格落实电解铝产能置换，到2025年底铝水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，利好沪铝中长期价格，短期或存在预期炒作。

简言之，短期内宏观偏多，基本面也无较大矛盾，预计沪铝主力07合约价格震荡运行，运行区间预计在20600-21600之间，建议做好风险控制。