棕榈油或震荡整理 豆粕震荡运行

研报正文

【棕榈油】

上周油脂整体高位震荡。

产地，5月马棕出口大增22%，前25日产量增幅缩窄至18%；印尼6月毛棕榈油参考价有5月的877.28美元/吨下调至778.82美元/吨。截止5月28日，美豆受干旱影响区域缩小至3%，去年同期为28%。

国内，油厂大豆及菜籽压榨开机率偏高，豆菜油供应增加；棕榈已到港量仍偏低，现货日成交增加。

策略，南美天气的边际影响减弱，市场转向北美种植和生长，当前美豆受干旱影响区域持续缩小且播种进度快于预期，CBOT大豆承压并再度回测1200整数关口支撑。马棕5月延续增产、不过出口大增，BMD毛棕反弹至4000上方。国内油脂供需未出现实质变化，加之原油回落拖累，油脂整体止涨调整；产地强弱转化，短期内盘棕榈油略强于豆菜油，导致豆棕9月价差再度收缩至300附近。

操作上，今日BMD休市，油脂单边暂时观望；棕榈油91反套建议价差接近-100时离场，豆棕做扩仓位暂时持有。

【豆粕】

周五夜盘豆粕震荡偏弱。

成本端，上周美豆产区降雨有限，大豆播种加快，播种率录得68%，高于预期及五年均值；同时美豆产区土壤墒情继续表现优异，截至5月28日干旱面积比例仅3%远低于去年；另外受南美豆粕出口更具性价比影响，美豆粕表现疲弱，多重利空拖累美豆跌至1200美分/蒲一线。

国内，近期进口大豆到港保持较多，大豆继续累库刺激油厂开机保持较高水平，下游生猪二育炒作持续，油厂豆粕成交一般，豆粕继续快速累库。

总的来说，利空压制美豆震荡偏弱，短期价格考验1200美分/蒲支撑；而国内进口大豆到港较多，大部分区域油厂大豆及豆粕均有累库，豆粕现货及基差承压，豆粕主力关注3450元/吨支撑。策略上，短期利空压制盘面走低，但目前中长期美豆天气炒作概率仍存，美豆仍有上涨可能，建议关键支撑位布局豆粕多单。