玉米丰产上市预期较强 白糖向下寻求成本支撑

研报正文

【玉米】

隔夜美玉米基准期约收低0.6%，美国玉米种植带播种工作快速推进，以及邻池小麦回落令玉米价格承压下行。美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示，截至6月2日，美国玉米播种工作完成91%，一周前为83%，上年同期为95%，五年平均进度为89%。

今年首次发布的作物状况报告显示，玉米优良率为75%，上年同期为64%。作为对比，报告出台前分析师预计玉米优良率为70%。

国内方面，新麦正值收割阶段，丰产上市预期较强，储备收购启动，但小麦价格走势仍偏弱，部分饲料企业已经有小麦替代了，但是还没有到大范围替代的价差，利空压力仍存。

进口储备玉米投放重启，供应压力预期增加，伴随盘面价格回调，玉米现货价格亦有回落，连盘方面，近期在新麦上市和政策性粮源投放预期下，回调压力较大，但因进口储备玉米投放及新季小麦上市压力市场交易已久，相对难有进一步下跌空间。盘面建议关注本轮回调后再度布局09合约多单机会。激进投资者短线07合约空单仍可继续持有。

【白糖】

国际方面，隔夜国际原糖上涨2.57%，受巴西5月上半月产量数据略低于预期影响。中长期来看，南半球巴西上量初期压榨强劲，大量出口也导致国际贸易流趋松的预期提前论证，北半球印度进入收榨阶段，整体产量较预期增加，并且新季预期恢复性增产，6月需要重点关注印度的相关政策变化带来的支撑作用。长线来看，国际食糖供需基本面趋向宽松，逢高沽空。

国内方面，郑糖相对外盘偏强，主要受到现货支撑，进口糖大量到港之前，短期现货价格下破驱动不足，同时存在夏季消费预期，短期区间对待。中期来看，进口糖大量到港，国内下半年食糖供应预期充足，或刺激糖价再次向下寻求支撑，需要注意资金端提前入场。长期来看，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，糖价或需要向下寻求成本支撑，长线逢高沽空看法不变。

【棉花】

国际方面，据USDA作物生长报告所示，截至6月2日当周，美棉棉花优良率为61%,周环比提升1%，去年同期为51%;种植率为70%，上周为59%，去年同期为68%，五年均值为70%。美棉新花种植进度稳定，优良率也同比转好，土壤墒情较好背景下天气市暂难看到，新年度全球增产预期叠加宏观侧利空扰动，美棉延续大幅下挫。

国内方面，昨日郑棉延续偏弱运行，一方面在于供给侧市场对于新花单产较为乐观，美棉走弱后进口窗口再度打开，后续随配额释放也会形成供给压力，另一方面在于下游需求进入传统淡季，企业工业库存环比转差，开机率也延续下滑。昨日部分纱厂再次大幅降价进行抛货，对于市场造成进一步压力。此外，近日受宏观扰动，商品市场整体情绪也偏弱。

短期，虽然短期配额不定的背景下供应压力有限，疆内库存后续是否紧缺仍需关注，但新年度丰产预期较强且淡季下游需求也较为有限，叠加大盘氛围转弱，郑棉或震荡偏弱运行，关注前低支撑力度。