沪镍间内震荡运行 不锈钢持逢低做多思路

研报正文

【沪镍】

【行情回顾】

截至5月31日，沪镍主力合约收盘价151650元/吨，周内镍价先扬后抑，较5月24日收盘价跌幅0.74%，主要运行区间151400-156410元/吨。

【逻辑观点】

原料方面：镍矿方面，印尼镍矿RKAB审批进度仍偏慢，印尼甚至从菲律宾大幅进口镍矿，据传言印尼镍矿审批6月暂时关闭审批通道，7月集中审批，短期内印尼矿端供应将维持紧张，为镍和不锈钢价格带来底部支撑。镍铁方面，矿端价格坚挺带来成本支撑，不锈钢高位排产带来刚性需求，近期高镍铁成交价格处于990-1020元/镍高位水平。镍中间品延迟到港，现货资源偏紧。硫酸镍方面，下游需求偏弱，硫酸镍价格持稳主要是由于原料成本坚挺。

供需方面：Mysteel预计5月国内精炼镍产量26500吨，环比增加6.37%，同比增加40.88%，而下游需求偏弱，镍仍处于供应过剩格局。库存方面，海内外累库趋势持续，据Mysteel数据，本周中国精炼镍27库社会库存增加2432吨至38933吨，增幅6.66%；LME镍库存增加2184吨至83988吨，增幅2.67%。

【行情展望及投资建议】

综合而言，镍属于海外定价的品种，海外宏观情绪反复摇摆对价格带来扰动，印尼镍矿供应偏紧已被市场充分计价，对镍价主要起底部支撑作用，基本面偏弱对镍价上方空间带来压制，预计短期镍价在14500-15500元/吨区间内震荡运行，关注海外宏观逻辑变化。

【风险提示】

国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。

【不锈钢】

【行情回顾】

截至5月31日，不锈钢主力合约收盘14610元/吨，周内价格先扬后抑，较5月24日收盘价跌幅0.2%，主要运行区间14610-14775元/吨。

【逻辑观点】

原料方面：镍矿方面，印尼镍矿RKAB审批进度仍偏慢，印尼甚至从菲律宾大幅进口镍矿，据传言印尼镍矿审批6月暂时关闭审批通道，7月集中审批，短期内印尼矿端供应将维持紧张，为不锈钢价格带来底部支撑。镍铁方面，矿端价格坚挺带来成本支撑，不锈钢高位排产带来刚性需求，近期高镍铁成交价格处于990-1020元/镍高位水平。铬铁方面，铬矿价格上涨，多家钢厂6月高碳铬铁钢招价环比持平，预计铬铁价格持稳。据Mysteel数据，截至5月31日，304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本14050元/吨，不锈钢价格下方成本支撑坚挺。

供需方面：不锈钢排产处于高位，然而下游成交氛围未有明显起色，仍以刚需采购为主，消费品以旧换新及房地产利好政策有望推动不锈钢终端需求向好修复，但实际改善效果尚需时日观察。库存方面，不锈钢厂到货增多，而下游成交偏淡，社库如期累库，截至5月30日，全国主流市场不锈钢社会库存108.5万吨，周环比上升1.53%，仓单库存为17.7万吨，对价格带来一定压制。

【行情展望及投资建议】

综合而言，从基本面来看，供需矛盾压制不锈钢价格上方空间，与此同时，成本端带来较强底部支撑，价格下跌空间也有限，短期不锈钢价格或跟随板块情绪震荡运行，下周主要运行区间参考14000-15200元/吨。操作上，不锈钢估值偏低，易受做多资金关注，建议持逢低做多思路。

【风险提示】

国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。