库存累库至新高位 沪铜价格震荡整理

研报正文

消息面

1、美国 5 月 ISM 制造业指数降至 48.7，不及预期创三个月新低，其中新订单指数仅为45.4，环比大降 3.7%，创近两年新低，生产指数下滑至 50.2，环比下滑1.2%，在高利率环境下企业的借贷成本较高以及消费者支出增速放缓，美国制造业短期逐渐失去增长动能，美国二季度经济走势或将陷入疲态，美元指数大幅回落短期提振金属价格，但从中期来看中美制造业复苏周期被证伪将拖累精铜的中期需求增长预期。

2、伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，上周伦铜库存先增后降，库存水平整体增加，5月30 日库存增至一个月新高 118,125 吨，而后库存有所回落，最新库存水平为116,475吨。上海期货交易所最新公布数据显示，5 月 31 日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加6.89%至321,695吨，增至逾四年新高。上周国际铜库存减少 3587 吨至 22,161 吨。上周，纽铜库存继续下降，最新库存水平为 16,607 吨，降至近六个月新低。

3、据外电 6 月 3 日消息，印尼自由港(Freeport Indonesia)发言人周一表示，该公司尚未获得印尼政府的铜精矿出口延期许可。该公司此前的许可证于 5 月31 日到期。政府已同意将其出口许可延长至 12 月 31 日，但尚未公布有关规定。印尼自由港正在建设铜冶炼厂，预计将于6月开始运营。该公司表示，新冶炼厂将需要数月时间来提高产能，以吸收铜精矿产量，而产量过剩可能会扰乱采矿活动。

4、供应上，TC 跌势企稳，供应扰动仍未有缓解，但 ICSG 公布的前三月精矿产量增速尚可，印尼出口禁令延迟;冶炼减产不及预期，粗铜供应非常充足，减产被证伪。

需求上，宏观角度的需求预期仍不错，但微观的库存迟迟不去库，初级加工环节开工率未回升，产成品也在累库，不过下游原料库存消耗较多，若价格继续调整或会有明显补库动作。当前挤仓风险减弱，实物需求一般，资金乐观情绪有所减弱，持仓有减少。长期看，大的供需缺口的逻辑仍存。

5、上海金属网 1#电解铜报价 81600-82000 元/吨，均价 81800 元/吨，较上交易日上涨360元/吨，对沪铜 2406 合约报贴 100-贴 50 元/吨。今早铜价止跌反弹，截止上午收盘沪铜主力合约上涨 450 元/吨，涨幅 0.55%。

今日现货市场氛围一般，铜价止跌下游逢低采购为主，现货市场流通量一般，现货小受提振，升水较昨日上涨 5 元/吨。今日平水铜贴100 左右，好铜贴80左右成交相对活跃，二时段后期升水小幅上调后成交萎缩，今日差平水报货略增，湿法铜稀少。截止收盘，本网升水铜报贴 70-贴 50 元/吨，平水铜报贴 100-贴 60 元/吨，差铜报贴150-贴100 元/吨。

美联储近期偏鹰，但美国制造业略显疲态短期利空美元提振金属。国内方面公布的经济数据偏弱，但国内地产等政策频出。国内库存持续累库至新高位，现实偏弱，使得铜价震荡整理。关注价格调整后的现货表现与政策推进及落地情况。