铜价短期上方仍有压力 沪锌矿端紧缺情况依然严峻

研报正文

【沪铜】

原油价格延续弱势，贵金属、有色金属价格明显调整，昨日伦铜收跌 2.6%至 9928 美元/吨，沪铜主力合约收至 80500 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存增加 2950 至 118950 吨，增量主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至 4.6%，Cash/3M 贴水 126.0 美元/吨。

国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄 15 至 70 元/吨，持货商报盘坚挺，基差继续反弹，但下游对基差接受度较低，买卖双方出现一定分歧。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损 500 元/吨左右，洋山铜溢价持平。

废铜方面，昨日国内精废价差微缩至 2670 元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，铜期货继续减仓，国内经济支持政策落地后，市场关注点转向实际的供需。当前看由于海外库存增加的因素还未完全兑现，国内需求相对偏弱，短期铜价上方仍有压力。今日沪铜主力运行区间参考：79600-81200 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：9800-10050 美元/吨。

【沪锌】

周二沪锌指数收至 24405 元/吨，单边交易总持仓 21.7 万手。截至周二下午 15：00，伦锌 3S 收至 2954.5 美元/吨，总持仓 24.67 万手。内盘基差-65 元/吨，价差-40 元/吨。外盘基差-55.8 美元/ 吨，价差-12.72 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.141，锌锭进口盈亏为-769.58 元/吨。SMM0# 锌锭均价 24410 元/吨，上海基差-65 元/吨，天津基差-55 元/吨，广东基差-55 元/吨，沪粤价差10 元/吨。

上期所锌锭期货库存录得 9.01 万吨，LME 锌锭库存录得 25.46 万吨。根据上海有色数据，七地锌锭社会库存录得 20.57 万吨，小幅下行。现货市场，市场出货较少，收货增多，下游企业逢低采买，升水上行，上海市场整体成交尚可，津粤市场成交偏淡。

席位方面，东证净多减，国君净空减。总体来看，矿端紧缺情况依然严峻，利润低位叠加原料不足均抑制冶炼企业开工。下游镀锌厂开工较好，但大部分初端企业仍畏高慎采，叠加未来亦有矿端边际转松的预期，预计锌价或将跟随有色板块迎来一定回调。