聚丙烯下游新订单跟进乏力 PX价格上方存在压力

研报正文

【聚丙烯】

检修装置集中，PP整体负荷仍处于同比低位，环比提升;拉丝标品排产处于同比低位;新产能投产，但国亨计划停车至7月份，金能科技#3短暂开车后停车，新产能带来的实际供应增量不及预期，关注后续开车情况。

PP下游新订单跟进乏力，大部分下游生产利润微薄。出口窗口关闭，且海运费上涨集装箱偏紧，出口情况转弱。中上游库存处于同比中等偏高水平，石化库存79.5，-3。

09合约与现货基本持平;L2409-PP2409合约价差840元/吨左右。市场情绪转弱，PP自身供需双弱，短期价格偏弱震荡，中长期随着新产能投放以及检修装置的重启，PP供应承压，价格存在下跌预期，关注市场情绪变化以及新产能投放进度。

【天然橡胶】

天胶基本面正在由强转弱。天胶需求糟糕，产胶旺季到来之后，产胶量上升，国内库存将重新进入上行通道。产区天气改善，国内国外原料价格开始松动。

泰国生产商存在囤货行为，这尽管短期内挺价作用明显，但也导致其库存压力持续升高。未来将面临上下游全产业链高库存的局面。国内天胶去库放缓，下游企业出现停工外卖原料的情况。

另外，EUDR长期看对胶价是利空的，当下的抢货炒作也是借着产量未释放的东风。无论从基本面还是基差角度看，天胶依旧适合逢高沽空。

【对二甲苯】

上一交易日，PX价格偏弱维持，原料端隔夜盘价格延续下行，早间PX商谈价格继续走弱。不过日内原料端价格有所反弹， PX商谈水平也小幅抬升。市场商谈气氛有所转暖，现货买卖盘报价积极性较前几日提升。不过窗口内成交活跃度下降，无成交。尾盘实货7月在1023/1033商谈，8月在1024/1031商谈。均无成交。

原料方面，国际油价上涨，石脑油收于648美元/吨，PXN381美元/吨。装置方面，国内一套250万吨PX装置目前已经重启，该装置5月24日附近停车检修;韩国一套55万吨PX装置目前已经重启，该装置2月25日停车检修。

近期基本面变化不大，原油大跌，叠加商品市场氛围急速转弱，PX受影响大幅下跌。供需预期看，当前下游仍有检修降负，且终端处在淡季，驱动偏弱，当前PX估值有了明显抬升，价格上方存在压力。不过中期随着PTA检修结束和聚酯提负，以及下游潜在的旺季补库，对PX价格看好。