工厂库存持续高位累库 工业硅平均利润亏损扩大

研报正文

重要消息：

(1)广东：分布式光伏能装尽装。近日，《广东省推进分布式光伏高质量发展行动方案》印发。文件明确，推进高速公路服务区、高铁站、港区、码头、机场等交通运输场站安装光伏发电系统，因地制宜构建综合交通枢纽“分布式光伏+储能 +微电网”的交通能源系统，新建港口码头、物流枢纽实现光伏 “能装尽装”。

(2)国家能源集团：内蒙古 2GW 光伏基地年底前并网。6 月 4 日，国电电力清能鄂托克前旗有限公司投资的蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区2000MW光伏项目，公布了四标段光伏区施工 A~E 标段工程中标候选人。根据招标公告，本项目自合同签订之日起，2024 年 8 月 31 日前具备首批并网条;2024 年 10 月 31 日前具备全容量并网发电条件;2025 年 6 月30 日具备竣工验收条件。

行情回顾：6 月 6 日，工业硅主力合约日内震荡，收盘价为 12,465 元/ 吨，涨跌幅 0.28%。工业硅 2412 合约日内震荡，收盘价为 15,020 元/吨，涨跌幅 0.33%。

现货市场：工业硅国内主要地区及港口硅价维稳为主。421#与通氧553#价差为 500 元/吨，与前一交易日变化 0 元/吨，最优交割品为421#。华东 421#现货平均价为 13600 元/吨，考虑品质升贴水后，与主力基差为- 865 元/吨，较上一交易日变化-65 元/吨。

逻辑观点：

基本面，延续供强需弱格局。供给端，周度产量、新开炉数持续增加。新疆小幅减产，四川持续增产，云南逐步复工。主产区供给以增加为主，供给整体宽松，对库存去化造成压力。需求端，多晶硅方面，周度产量环比降低，工厂库存持续高位累库，平均利润亏损扩大。

短期内，在高开工、高库存、弱需求的基本面下，叠加亏损持续恶化，多晶硅周度产量或持续降低。中长期看，节能降碳行动方案再次明确支持发展光伏产业，并明确放开消纳红线及加快电网建设，后续关注相关配套政策的出台及效果。有机硅方面，周度产量、开工率边际下降，工厂库存减少有机硅厂后续以正常生产为主，有机硅需求后续或维稳。铝合金方面，铝合金需求维稳为主。

库存方面，仓单保持高位。截止 6 月 6 日，广期所公布的注册仓单28.43 万吨，较前日+60 吨。

目前市场的主要矛盾在政策端发力的强预期与供强需弱的弱现实之间。政策对基本面更多发挥中长期支撑，短期内的实质影响有限，但市场多空博弈加剧，波动预计较大，建议谨慎参与。中长期看，一是需要关注后续配套政策的出台及实质影响，二是供强需弱的基本面格局是否出现改善。