聚丙烯成品库存去化有限 高价原料受抵触

研报正文

【策略分析】

塑编订单及PP下游整体开工小幅回落，中国制造业PMI陷入收缩区间，超长期国债陆续发行，房地产不断有利好政策出台，但需求预期利好降温，关注后续需求能否回升，新增久泰能源等检修装置，本周PP开工率环比下降2个百分点，仍处于偏低水平，但后期检修力度将减弱，净进口增加4万吨。

月底石化停销结算结束，6月初石化累库较多，关注节后去化情况，原油下跌后，PP估值有所修复。PP成品库存去化有限，高价原料受抵触，预计PP高位回落。

【期现行情】

期货方面：

PP2409合约减仓震荡上行，最低价7641元/吨，最高价7693元/吨，最终收盘于7673元/吨，在20日均线下方，涨幅0.21%。持仓量减少11628手至427004手。

现货方面：

PP现货品种价格多数稳定。拉丝报7630-7730元/吨，共聚报8100-8150元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，新增久泰能源、华锦一线等检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，较去年同期低了3百分点，PP开工仍处于偏低水平。

需求方面，截至5月31日当周，PP下游开工率环比下降0.24个百分点至至51.69%，与1月下旬水平相当，塑编订单转而小幅回落。

五一期间石化累库21万吨至93万吨，与去年同期相较高了5万吨，累库幅度与近两年基本相当，符合预期，周四石化早库环比下降3万吨至79.5万吨，较去年同期高了8.5万吨，月底的石化停销结算结束，6月初石化去库明显放缓。

原料端原油：布伦特原油08合约上涨至78美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于950美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于850美元/吨。