橡胶重回供应偏紧的逻辑 原油利空情绪得到充分释放

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周五国内沪胶期货 2409 合约呈现放量增仓，再度大幅上涨的走势，盘中期价重心显著抬升至16000 元/吨一线运行。收盘时期价大幅收涨 5.33%至 16020 元/吨。9-1 月差贴水幅度大幅缩小至1175 元/吨。随着重卡销量数据不佳的利空因素被市场消化以后，胶市重回供应偏紧的逻辑，预计后市沪胶期货2409 合约维持震荡偏强的走势。

【甲醇】

本周五国内甲醇期货 2409 合约呈现放量减仓，冲高回落，震荡小幅收低的走势，期价被上方 5 日和40 日均线压制，期价最高上涨 2582 元/吨一线，最低下探至 2549 元/吨，收盘时略微收低0.55%至 2554 元/吨。9-1 月差贴水幅度略微缩小至70 元/吨。虽然目前国内港口库存依然维持偏低水平，不过烯烃亏损加剧，导致上周烯烃装置开工率下滑显著，并开始抛售甲醇原料，预计后市甲醇期货2409合约维持震荡偏弱走势。

【原油】

本周五国内原油期货 2407 合约呈现缩量减仓，再度小幅上涨的走势，期价最低下探至 574.4 元/桶，最高上涨至587.7元/桶，收盘时期价小幅上涨 1.72%至 583.9 元/桶。随着前期原油期价大幅下跌，利空情绪得到充分释放，在美国战略储备原油持续收储补库，以及中东地缘因素持续存在的背景下，预计后市国内原油期货价格维持震荡企稳的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 5 月 31 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.19 万吨，较上期减少 1.79 万吨，降幅 5.27%。天然橡胶青岛保税区区内库存为9.87万吨，较上期减少了 0.54 万吨，降幅 5.19%。二者库存合计达42.06 万吨，周环比小幅下降 2.33 万吨，连续第十周下滑。

截止 2024 年 6 月 7 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为60.90%，周环比小幅回落 5.20 个百分点，同比小幅下降 5.44 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 80.60%，周环比略微回落 0.20 个百分点，同比小幅回升3.17个百分点。

在终端零售环节，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存 预 警 指 数 调 查 ”VIA 显 示 ， 2024 年 5 月 中 国 汽车经销商库存预警指数为58.2%，同比上升 2.8 个百分点，环比下降 1.2 个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

2024 年 5 月份，我国重卡市场销售约 7.5 万辆左右，环比4 月份下降9%，比上年同期的 7.74 万辆小幅下滑 3%，减少了约 2000 辆。7.5 万辆放在最近八年来看，仅高于 2022 年 5 月(4.92 万辆)，低于其他年份的5 月份销量，可见市场景气度不高，整体需求明显进入淡季。累计来看，2024 年1-5 月，我国重卡市场销售各类车型约 43 万辆，比上年同期上涨7%，净增加近3 万辆，累计增速较 1-4 月有所缩窄。

甲醇

截至 2024 年 6 月 7 日当周，国内甲醇平均开工率维持在72.78%，周环比小幅下降 1.92%，月环比小幅增长 1.03%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达 169.50 万吨，周环比略微增加 0.43 万吨，较去年同期157.98 万吨，大幅增加 11.52 万吨。

截止 2024 年 6 月 7 日当周，国内甲醛开工率维持在29.01%，周环比略微回落 0.73%。同时二甲醚方面，开工率维持在 15.62%，周环比小幅下降1.05%。醋酸开工率维持在 86.46%，周环比小幅回落 0.58%。MTBE 开工率维持在54.26%，周环比小幅增加 0.94%。截止 2024 年 6 月 7 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 68.59%，周环比持平。截止 2024 年6 月7 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 20 元/吨，周环比小幅回升 70 元/吨。

截止 2024 年 6 月 7 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在46.02 万吨，周环比小幅增加 3.44 万吨，月环比小幅下降1.23 万吨，较去年同期大幅减少 16.33 万吨。其中华东港口甲醇库存达28.43 万吨，周环比略微增加 0.15 万吨，华南港口甲醇库存达 17.59 万吨，周环比小幅增加3.29万吨。截至 2024 年 6 月 6 日当周，我国内陆甲醇库存合计达39.31 万吨，周环比小幅回落 1.41 万吨，月环比略微增加 0.31 万吨，较年初小幅下降3.92万吨。

原油

截至 2024 年 5 月 31 日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅减少1座，至 496 座。美国原油日均产量 1310 万桶，周环比持平，同比增加90 万桶/日。

截止 2024 年 5 月 31 日当周，美国商业原油库存达4.55922 亿桶。比前一周小幅增加 123.3 万桶;炼油厂开工率 92.3%，比前一周增长0.1 个百分点。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存 3540.8 万桶，周环比小幅增加 85.4 万桶。过去的一周，美国石油战略储备 3.70202 亿桶，周环比小幅增加 89.8 万桶。

截至 2024 年 5 月 28 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在243926张，周环比大幅增加 24626 张，较 4 月均值 283759 张大幅下降39833 张，降幅达14.04%。

与此同时，截至 2024 年 5 月 28 日，Brent 原油期货净多持仓量维持在 140201 张，周环比小幅增加 4572 张，较 4 月均值307955 张大幅下降167754张，降幅达 54.47%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅下降，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比也大幅下降。

2. 现货价格表

3. 相关图表