铁矿石港口库存高位难去化 供应端亦继续施加压力

研报正文

【策略分析】

端午节期间美国非农就业数据大超市场预期，降息预期再度推迟，端午后首个交易日国内商品市场承压下行，产业支撑偏弱的黑色系大幅下挫，铁矿石低开后增仓下行，领跌黑色系。

从产业层面看，淡季阶段、成材开启累库态势，加上铁水连续三周的小幅下滑，黑色产业链整体压力加大;且铁矿石供应端外矿发运仍处回升态势，港口库存高位难去化，供应端亦继续施加压力。

此外，国务院表示今年继续实施粗钢产量调控，提高电炉钢占比，亦对铁矿石形成潜在利空。综上，产业层面压力逐渐加大，同时我们认为目前铁水产量虽已止连续三周小幅下滑，但短期没有大幅下滑的动力，需求端仍维持一定韧性，铁矿石本周二下挫至 100 美金位置，风险已经有较好释放，下方空间暂且谨慎，承压偏弱震荡思路对待，空单减仓持有，关注 790-810 区间的支撑情况。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2409 合约低开后大幅下挫，最终收盘于 806 元/吨，-35 元/吨，涨跌幅-4.16%。成交量 31.56 手，持仓 38.41 万，+17859 手。持仓方面，今日铁矿石 2409 合约前二十名多头持仓为 210095 手，+7634 手，前二十名空头持仓为 237703 手，+10550 手，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，6 月 3 日-6 月 9 日全球铁矿石发运总量 3031.6 万吨，环比减少 217.1 万吨。澳洲发运量 1953.5 万吨，环比增加 175.4 万吨，其中澳洲发往中国的量 1603.8 万吨，环比增加 165.7 万吨;巴西发运量 640.2 万吨，环比减少 210.4 万吨。中国 45 港铁矿石到港总量 2436.4 万吨，环比增加 180.5 万吨。

内矿方面，截止 5 月 31 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 43.02 万吨和 68.19%，环比+0.15 万吨/天和+0.24 个百分点，目前产量处于近几年同期高位。需求端，5 月 31 日至 6 月 6 日当周，日均铁水产量 235.75 万吨，环比-0.08 万吨，铁水连续三周小幅回落，钢厂临时性检修多于复产。

基本面上，本期外矿发运高位有所回落，到港量回升至同期偏高水平。今年年初以来，外矿发运和到港均同比高于去年;后续澳洲矿或财年末冲量，巴西发运亦处于季节性回升阶段，供应端压力仍较大。

需求端，日均铁水产量连续三周小幅下滑、钢厂日耗高位波动;目前看钢厂盈利状况尚可，预计短期铁水大幅回落动力不强。库存端，港口库存延续累库状态，目前港口库存处于历年同期偏高水平;发运、到港回升预期下，短期港口库存仍难进入去化通道。