OPEC+逐步退出减产措施 原油价格延续震荡运行

研报正文

内容提要

原油： 现货报价：英国即期布伦特 81.52 美元/桶(+0.59);美国 WTI78.50 美元/桶(+0.60);阿曼原油 82.76 美元/桶(+0.67);俄罗斯 ESPO 78.20 美元/桶(+1.08)。

期货价格：ICE 布伦特 82.06 美元/桶(+0.26);美国 WTI 77.94 美元/桶(+0.15); 上海能源 SC 605.3 元/桶(+7.7)。

昨日原油受宏观及地缘情绪影响继续上涨，但是本周 EIA 数据显示原油库存超预期累库，偏利空市场。基本面方面， 6 月 7 日当周，EIA 商品原油库存+373 万桶，预期-102.5 万桶，前值+123.3 万桶。

EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存159.3 万桶，前值+85.4 万桶。EIA 汽油库存+256.6 万桶，预期+89.1 万桶，前值+210.2 万桶。EIA 精炼油库存 +88.1 万桶，预期+214.7 万桶，前值+319.7 万桶。供应端，6 月 7 日当周美国国内原油产量小幅上升 10 万桶/日至 1320 万桶/日。

欧佩克+在第 37 次会议上达成协议，将延长当前减产量至 3 季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。当前市场的担忧主要来源于自 4 季度开始，若 OPEC+逐步开始提高产量，可能会导致供应过剩。需求端，EIA 最新预计今年全球原油和液体燃料消费量将增加 110 万桶/日，达到 1.03 亿桶/日，高于此前预测值 1.028 亿桶/日。

同时， OPEC 最新月报预测 2024 年全球石油需求将增加 225 万桶/ 日，2025 年将增加 185 万桶/日，该预测与上月持平。6 月 7 日当周，EIA 原油产量引伸需求 2097.11 万桶/日，前值1998.12 万桶/日。EIA 投产原油量 -9.7 万桶/日，前值 +6.1 万桶/日。

宏观层面，美国 5 月 CPI 同比持平，美联储表示将维持利率水平不变。地缘事件方面，哈马斯周二正式回应了美国就加沙战争提出的停火建议，以色列称这一回应等同于拒绝。

综合来看，当前原油基本面呈中性，供应端受限但需求复苏也偏疲软。中短期看，由于 OPEC+明确将继续延长当前减产措施至 3 季度末，原油基本面仍然可以维持相对平衡，同时汽油旺季的到来对需求有一定提振。长期看，随着 OPEC+逐步退出减产措施，重点关注需求复苏情况。延续震荡思路。

风险因素

OPEC+实际减产不及预期;美联储加息;巴以冲突升级。

1. 价格跟踪

2. 价格走势

3. 行业要闻

1. 本周 EIA 数据显示，EIA 商品原油库存+373 万桶，预期-102.5 万桶，前值+123.3 万桶。 EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存-159.3 万桶，前值+85.4 万桶。EIA 汽油库存+256.6 万桶，预期+89.1 万桶，前值+210.2 万桶。EIA 精炼油库存 +88.1 万桶，预期+214.7 万桶，前值 +319.7 万桶。供应端，当周美国国内原油产量小幅上升 10 万桶/日至 1320 万桶/日。需求端，当周 EIA 原油产量引伸需求 2097.11 万桶/日，前值 1998.19 万桶/日。EIA 投产原油量 -9.7 万桶/日，前值+6.1 万桶/日。综合来看，6 月 7 日当周，核心库存数据商品原油及汽油库存均呈现超预期累库，同时产量小幅上升叠加炼厂开工率及投产原油量下滑，本周数据偏利空原油价格。

2. 美国 5 月消费者价格意外持平，因汽油和其他商品价格下降抵消了租房成本上升，但通胀率可能仍然过高，美联储可能无法在 9 月之前开始降息。报告还显示，5 月核心通胀压力明显减弱。5 月消费者价格指数(CPI)较前月持平，为 2022 年 7 月以来最疲软的读数;分析师原本预估上升 0.1%。5 月 CPI 较上年同期上涨 3.3%。核心 CPI 较前月上升 0.2%，为去年 10 月以来最小增幅;核心 CPI 同比增长 3.4%，为 2021 年 4 月以来的最小增幅。

3. 美联储周三宣布将政策利率目标区间维持在 5.25%-5.50%不变，并将可能开始降息的时间推后至 12 月，决策者预计今年将仅降息一次，幅度为 25 个基点。美联储主席鲍威尔表示，新的预测反映了决策者对通胀前景的“保守”看法。美联储还将对长期或“中性”利率的估计从 2.6%上调至 2.8%，这暗示决策者认为需要给经济施加更多的限制才能打赢通胀阻击战。

4. 美国能源信息署(EIA)表示，今年美国石油产量和全球石油需求可能会创下比此前预期还高的新纪录。EIA 现预计，今年美国石油产量将增长约 31 万桶/日，达到 1324 万桶/日，比 5 月给出的预测多出约 4 万桶/日。EIA 表示，预计今年全球原油和液体燃料消费量将增加 110 万桶/日，达到 1.03 亿桶/日，略高于此前预测的约 1.028 亿桶/日。

5. 石油输出国组织(OPEC)坚持其对 2024 年全球石油需求相对强劲增长的预测，尽管第一季石油使用量低于预期，并表示旅游业将支持今年下半年的石油消费。OPEC 在月度报告中表示，2024 年全球石油需求将增加 225 万桶/日，2025 年将增加 185 万桶/日。这两项预测均与上月持平。

6. 巴勒斯坦组织哈马斯周二正式回应了美国就加沙战争提出的停火建议，以色列称这一回应等同于拒绝;而哈马斯一名官员表示，该组织只是重申了在当前计划中未能得到满足的一贯要求。埃及和卡塔尔称，他们已收到哈马斯对美国总统拜登 5 月 31 日提出建议的回应，但没有透露内容。一名以色列官员说，以方已经从调停人那里得到答复，哈马斯 “改变了所有主要的和最有意义的条件”。这位不愿透露姓名的以色列官员说，哈马斯“拒绝了拜登总统提出的释放人质建议”。

7. 欧洲央行上周四自 2019 年以来首次降息，称在应对通胀方面取得了进展，同时承认通胀阻击战远未结束。欧洲央行将存款利率从创纪录的 4.0%下调至 3.75%，但并未暗示是否会在 7 月进一步放宽政策。欧洲央行还发布新预测，现预计 2025 年的平均通胀率将达到 2.2%，高于此前预计的 2.0%，这意味着通胀率将在明年长期保持在央行 2%的目标之上。

8. 5 月 31 日当周，EIA 商品原油库存超预期累库，利空油价。具体来看，EIA 商品原油库存 +123.3 万桶，预期-231.1 万桶，前值-415.6 万桶。EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存+85.4 万桶，前值-176.6 万桶。EIA 汽油库存+210.2 万桶，预期+196.4 万桶，前值+202.2 万桶。EIA 精炼油库存 +319.7 万桶，预期+253.2 万桶，前值+254.4 万桶。供应端，5 月 31 日当周美国国内原油产量维持在 1310.0 万桶/日不变。需求端，5 月 31 日当周，EIA 原油产量引伸需求 1998.19 万桶/日，前值 2046.27 万桶/日。EIA 投产原油量 +6.1 万桶/日，前值+60.1 万桶/日。

9. 美国供应管理协会(ISM)的调查显示，美国服务业在经历了上个月的短暂萎缩后，5 月重新进入增长模式，衡量企业活动的指标出现了三年来最大的改善。与此同时，衡量民间雇主招聘情况的 ADP 就业报告显示，上个月企业增加的工作岗位为 1 月份以来最少，小型企业在六个月中首次减少工作岗位。

10. 美国 5 月制造业活动连续第二个月放缓，新商品订单创下近两年来最大降幅，建筑项目支出也意外下滑，这些最新迹象表明，经济正在逐步放缓。美国供应管理协会(ISM)表示，5 月制造业采购经理人指数从 4 月的 49.2 降至 48.7，并指出调查对象中提及“疲软”的情况有所增加。与此同时，由于非住宅活动减少，4 月建筑支出意外连续第二个月下降，但独栋房屋住宅建筑有所改善。

11. 由石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟国组成的 OPEC+产油国集团周日同意将大部分深度减产措施延长至 2025 年，该组织寻求在需求增长乏力、利率高企和竞争对手美国产量上升的情况下支撑市场。OPEC+周日同意将 366 万桶/日的减产措施延长一年至 2025 年底，并将 220 万桶/日的减产行动延长三个月至 2024 年 9 月底。OPEC+将在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月的一年时间内逐步取消 220 万桶/日的减产举措。