宏观驱动有限 铅锌价格偏强震荡

研报正文

一、观点与策略

市场焦点

【沪铅】

隔夜沪铅偏弱运行。基本面看，目前铅精矿库存充足，加上 6 月有检修预期，铅精矿需求紧迫程度减缓，不过废电瓶方面供应仍然紧张，价格易涨难跌。炼厂方面，6 月检修复产同步进行。需求端，铅价震荡反复下游短时消耗长单为主，零单观望慎采，周末铅锭环比下降 0.03 万吨，去库拐点尚不明确。

总体来看，废电瓶及矿端带给铅价下方成本支撑，宏观面驱动相对有限，预计铅价窄幅震荡为主，谨慎追高。

操作策略

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 18000-19000 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌有所反弹。宏观面多空并存，美国 5 月 CPI 环比下降，不过联储议息会议鹰派表态对降息预期有所打压。美联储观察工具显示 9 月首次降息概率来到 56.7%，9月以后降息概率较此前稍许回升。基本面看，供应端，炼厂原料库存平均在 10 天右，目前采购压力仍较大，6 月炼厂增减不一，预计环比供应增量有限。需求端，镀锌开工受钢材价格下跌影响，镀锌管“买涨不买跌”现象显现。周末沪锌社库环比下降0.02 万吨，小长假对去库趋势干扰有限。伦锌昨日环比减少 0.1 万吨，去库斜率仍然偏低。

总体来看，宏观指引对利好情绪推动相对有限，上行动力仍显不足，短时锌价以震荡整理为主，重心或有上移。

操作上，沪锌区间操作，预计主力合约运行区间 23500-24500 元/吨。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)