通胀预期主导行情暂告一段落 双焦或面临淡季需求的考验

研报正文

重要资讯：

(1)Mysteel 煤焦：12 日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50 元/吨，干熄降幅 55 元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦(A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7)，报 2060 元/吨;一级干熄焦(A≤12.5，S ≤0.7，CSR≥65，MT≤0)，报 2340 元/吨;中硫湿熄焦(A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7)，报 1860 元/吨;以上均为到厂承兑含税价，2024 年6 月 12 日 0 时起执行。

(2)Mysteel 煤焦：12 日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50 元/吨，干熄下调 55 元/吨，调整后具体情况如下：

1、准一级(湿熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内1820 元/吨，省外 1830 元/吨;

2、准一级(干熄)冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行 2155 元/吨，不分省内外;

3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行1760 元/吨;以上均为基价，到厂承兑含税价，2024 年 6 月 12 日 0 时起执行。

逻辑分析：

现货端，主流钢厂招标，第二轮提降 50-55 元基本落地，部分焦企发函推迟接受降价时间，后续博弈继续加大，港口贸易准一焦炭报价1930 (-40)，钢联炼焦煤价格指数 1713.3(-4.1);蒙煤方面，进口蒙煤市场交投氛围依旧冷清，多以保守观望为主，现甘其毛都口岸：蒙5 原煤1340(+30)，蒙 5 精煤 1600(-)，蒙 3 精煤 1480(-)。

期货端，商品市场情绪缓和，黑链指数级昨日大跌后有所修复，周三晚上会有美国通胀数据，周四凌晨美联储议息会议，宏观扰动加大，不确定性较强。

宏观方面，前期商品一直在交易的“再通胀”逻辑似乎正面临国内外的共同挑战：国内，5 月经济景气整体承压，制造业 PMI 回落至 49.5%，低于预期，其中新订单、在手订单偏少，原材料成本压力较大，企业通过降低排产来减少经营压力，导致供需同步转弱，同时建筑业新订单已经连续五个月环比收缩，未来转弱风险较大;海外，5 月非农大超预期，美国劳动力市场强劲，美联储年内降息概率下降，同时前期公布的美国4 月 PCE 物价指数、ISM 制造业指数不及预期，似乎意味着海外经济不像市场之前预期的那么乐观，估值高位的大宗商品面临压力，关注周四议息会议对商品的指引。

同时，国内 517 地产新政已经过去三周，从高频数据看商品房销售并没有明显改善，且政策脉冲效果在减弱。产业方面，近几周钢材需求大幅走弱，转弱幅度有些超季节性，基本面不排除进一步下探的可能性，总库存转增，钢厂销售压力显现，市场开始考验淡季需求承接能力，不过大家对专项债提速还有期待，而且近几周需求受天气和高考双重影响，不足以让空头继续往下打，关注后续钢材需求表现情况。煤焦方面，当前市场供需基本平衡，下游库存低但按需采购，山西虽然定调煤矿增产，但 6 月安全生产月加上靠近重大会议，增产幅度有限，不过受钢材需求走弱影响，叠加行政性控产预期，铁水在逐渐下降，第二轮提降落地，幅度降至 50-55 元，也说明产业层面的涨跌驱动并不强。

具体到行情上，6 月市场风向开始发生变化，宏观“再通胀”预期主导的行情暂告一段落，工业品开始面临淡季现实需求的考验，官洲周四议息会议结果，是否会对商品大方向产生影响，近几周螺纹钢表需大幅走弱，现实需求不尽如人意，带来负反馈预期，做多需谨慎，不过考虑到市场对专项债提速还有期待，流畅下跌的难度也很大，暂时以高空为主，关注未来钢材需求变化情况。

策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。