美联储议息会议基调偏鹰派 铜价或延续弱势调整

研报正文

事件回顾：

(1)中国 5 月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期6%，前值 6.7%;1-5 月份，中国规模以上工业增加值同比增长6.2%，前值增长 6.3%;中国 5 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，预期4.5%，前值 2.3%;中国 1-5 月固定资产投资(不含农户)同比增4%，预期增 4.2%，前值增 4.2%。

其中，基础设施投资同比增长 5.7%，前值增长 6.0%;制造业投资同比增长 9.6%，前值增长 9.7%;房地产开发投资同比下降 10.1%，前值降 9.8%;

(2)1-5 月份，房地产开发企业到位资金同比下降 24.3%，前值下降 24.9%;新建商品房销售面积同比下降20.3%，前值降 20.2%;新建商品房销售额下降 27.9%，前值降28.3%;房屋新开工面积下降 24.2%，前值降 24.6%;房屋施工面积下降11.6%，前值降 10.8%;房屋竣工面积下降 20.1%，前值降 20.4%;

(3)央行再度缩量续作 MLF，利率连续 10 个月保持稳定，降准降息窗口仍需后移。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6 月 17 日开展40 亿元公开市场逆回购操作和 1820 亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率分别为 1.80%和 2.50%，均与此前持平。

当日有 2370 亿元MLF 到期，无逆回购到期，全口径净回笼 510 亿元;(4)6 月 17 日，欧洲央行行长拉加德称，欧洲央行密切关注市场的正常运行，将继续关注市场;当务之急是将通胀率降至 2%。

现货市场：

周末去库主因为到货量减少，消费方面动能仅有部分显现，预计换月后现货升水将从贴水 200 元/吨附近开始收敛。

逻辑观点：

宏观层面，中国 5 月份主要经济数据表现偏弱，短期市场风险偏好继续下滑，大宗商品普跌，有色板块跌幅居前，关注7 月份国内大会;产业端，随着铜价持续下行，下游需求有所好转，国内铜库存高位回落。

此外，铜矿供应偏紧格局仍未改变，加工费维持个位数低位水平，但由于冷料供应充足，精炼铜产量不减反增。整体而言，美联储议息会议基调偏鹰派，叠加国内经济数据表现偏弱，市场风险偏好下滑，短期铜价或延续弱势调整走势。