矛盾在于进口量仍较难回升至高位 甲醇可能将震荡筑底

研报正文

【甲醇】

【核心基本面】

成本与利润

偏多煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-241.48元/吨，根据现金流成本折算为234.65元/吨；焦炉气制甲醇周度平均利润为417.5元/吨；天然气制甲醇周度平均利润为30元/吨。随着甲醇价格下跌，甲醇生产利润大幅走弱。

供应偏空

本周甲醇产能利用率84.61%，较上周+2.85%；产量177.53万吨，较上周+6.3万吨。春检逐步结束，甲醇产能利用率及产量持续回升，供给压力较大。甲醇到港量25.33万吨，较上周+4.79万吨。下周到港量预计进一步增加，港口库存可能仍将继续累库。

需求偏多

截至6月14日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率77.30%，较上周+2.89%。大唐、中煤榆林烯烃装置检修之后重启，本周开工增长，对甲醇需求提升。传统下游部分进入淡季，开工率略有走弱。

库存偏空

本周甲醇港口库存67.74万吨，较上周+5.94万吨，近期持续回升，但仍处于近几年同期低位；华东浮仓8万吨，较上周+4.8万吨，浮仓增幅较大，但同样处于近几年同期低位。甲醇厂内库存40.86万吨，较上周+1.25万吨；生产企业待发订单26.36万吨，较上周+0.16万吨，近期缓步下降，需求面临走弱。

【后市展望】

甲醇制烯烃负反馈落地后，6月沿海甲醇可流通货源大增，导致港口基差持续大幅走弱；春检即将结束，甲醇开工率逐步上升，同时部分下游进入淡季，港口库存缓步回升，对甲醇价格产生明显的压制。但目前甲醇的重要矛盾在于进口量仍较难回升至高位：欧洲甲醇大涨，中东货源分流至欧洲；国外甲醇开工率持续位于低位，供应不足。短期甲醇期货预计仍有回调压力，下方重要支撑2450~2480。随着甲醇制烯烃开工率逐步上升以及进口仍将不及预期，甲醇价格不宜过度悲观，后续可能将震荡筑底。

【策略】

暂时观望。