贵金属止跌信号初现 沪锡小幅冲高回落

研报正文

【黄金&白银】

【行情回顾】周二贵金属市场止跌回稳，国内外金银价格皆收上5日均线，因美联储降息预期有所走升，受周二晚间美零售销售不及预期，以及美联储官员密集讲话影响。周边资产看，美指低位震荡，10Y美债收益率走低，欧美股市上涨，比特币上涨，原油上涨，南华有色金属指数夜盘亦走高。最终COMEX黄金2408合约收报2344.2美元/盎司，+0.65%；美白银2407合约收报于29.615美元/盎司，+0.76%。SHFE黄金2408主力合约收报550.08元/克，-0.26%；SHFE白银2408合约收报7752元/千克，+0.36%。

【关注焦点】周二晚间公布的美国5月零售销售环比0.1%，低于预期0.3%，且前值下修至-0.2%，反映需求降温，是美经济放缓又一佐证，并提升年内美联储降息预期，利多贵金属板块；但美工业产出仍超预期走高。美联储威廉姆斯表示，最近的通胀数据令人鼓舞，预计通胀将继续下降，3%的通胀不是新常态；最近的通胀数据令人鼓舞，预计通胀将继续下降，3%的通胀不是新常态。另外，澳洲联储昨日利率决议维持利率不变。接下来数据方面继续关注周四晚间美6月Markit PMI初值。事件方面本周将有密集美联储官员讲话，周二早上美联储理事库克将讲话；周二晚间美联储24年票委巴尔金、以及25年票委柯林斯将分别发表讲话；周三凌晨美联储26年票委洛根将参与一场问答，同时美联储理事库格勒将发表讲话，25年票委穆萨莱姆及古尔斯比将分别讲话；周五清晨美联储24票委巴尔金将发表讲话。另外，周二澳洲联储将公布利率决议；周四下午瑞士央行将公布利率决议；周四晚间英国央行将公布利率决议。

【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息概率上升至67.8%，维持利率不变概率32.2%；11月降息概率上升至79.6%，维持利率不变概率20.4%。长线基金看，周二SPDR黄金ETF持仓维持在825.31吨；iShares白银ETF持仓增加160.52吨至13528.02吨。

【策略建议】中长线维持看多，短线初现止跌回稳迹象，逢低买入安全性上升，但整体预计仍需等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行加速“去美元化”进程等事件驱动进一步向上甚至突破，操作上建议回调步多。

【沪锡】

【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周二稳定在26.5万元每吨。

【产业表现】据缅甸方面消息，今年4月初佤邦工矿局暂停一切矿洞作业和运输，两个月以来，已出现多商户资金无法正常运转、设备停机造成折损以及精粉积压的情况。特此工矿局向佤邦中央经济委员会请示恢复曼相矿区精粉运输。据知情人士提供信息，目前佤邦中央经济委员会已同意恢复曼相矿区运输。另据工矿局统计26家选矿厂，实际24家共计积压锡精粉11852吨。截至发稿前，佤邦曼相矿区的生产工作依然停滞，无复产消息。

【核心逻辑】锡价在周二跟随有色金属板块移动，因为其自身基本面并没有发生变化，基本面无力阻止整个有色金属板块对它的影响。目前来看，供给端向中游传导有望发酵，叠加需求向好。不过由于缅甸方面锡矿开始逐渐松动，锡价多空因素叠加。

【策略观点】跟随板块移动。