沪铝供应基本见顶 沪铅下游逢低补库

研报正文

【沪铝】

LME上一交易日收于2495.5，日跌12或0.48%。

供应基本见顶，实际需求稳中偏弱但整体在预期范围内，昨日仅华东铝锭延续去库，往后看，预期6-7月共累库约10w，8月下或开始去库。

现货市场方面，铝价继续下跌，但临近半年结算以及换月后基差偏高刺激持货商出货使得现货市场表现更弱；铝棒加工费继续上涨。

成本端，国内贵州地区零星成交带动氧化铝现货价格上涨，期价触底回升、煤炭开始下跌、炭块价格持稳。

海外现货方面日本升水上行；成本端欧洲天然气价格持稳，电价继续上涨。

【投资策略】

建议多头20700以下择机参与，关注国内2w、海外2450附近的支撑；borrow8-12结构底仓持有；内外反套考虑离场。

【风险提示】

美国降息预期变化、海外消费超预期。

【沪铅】

隔夜伦铅上涨1.62%至2195美元/吨，沪铅上涨1.72%至19215元/吨。

现货市场流通货源较少，下游询价积极性上升，但成交有限。随着铅锭进口窗口开启，市场对进口铅锭的流入较为关注，短期或有少量粗铅流入，但数量有限。

隔夜铅价向上突破前期高点，围绕废电瓶紧缺的矛盾在发酵，再生铅炼厂亏损，且因原料不足导致减产扩大，期货市场资金流入加速，推动铅价上行。

需求侧大型铅蓄企业以销定产，消费持稳，库存有可能进一步去化。

价差方面，沪铅近月back快速走阔，沪铅8月、9月价差走阔至200元，预期市场近强远弱持续，价格重心也在抬升，后续需重点关注进口铅锭实质性流入影响，沪铅主要波动区间或在【18500,19500】元吨，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元/吨。

【投资策略】

维持偏多思路，下游逢低补库，由于进口窗口开启，跨市反套可逐步止盈。

【风险提示】

海外交仓及宏观风险情绪转向导致价格剧烈波动。