硅铁需求面临阶段性回落 锰硅成本支撑依然较强

研报正文

一、行情回顾与后市展望

6 月 19 日，硅铁期货主力合约 409 震荡偏强，开盘震荡回落后震荡运行，随后反弹回升，午盘短暂拉升后震荡回落，收报 7122 元/吨，涨0.54%;锰硅期货主力合约 409 震荡偏强，高开后震荡回落，随后小幅反弹回升，午盘跳水后小幅反弹，收报 7954 元/吨，涨 0.84%。

1.1 现货市场动态与技术面走势：

硅铁：现货市场方面，6 月 19 日，72%FeSi 自然块各主产区报价在6750-6800元/吨，环比前一交易日以持平为主，甘肃、青海地区环比下滑;75%FeSi自然块各主产区报价在 7200-7300 元/吨，环比前一交易日以下滑为主，宁夏、陕西地区环比持平。技术面上，硅铁 409 合约日线 KDJ 指标继续上行;硅铁409 合约日线MACD 指标绿柱连续 2 个交易日有所收窄。

锰硅：现货市场方面，6 月 19 日，锰硅各主产区报价主要在7450-7650元/吨区间，环比前一交易日有所上涨。技术面上，锰硅409 合约日线KDJ 指标自昨日金叉后继续上行;锰硅 409 合约日线 MACD 指标绿柱连续2 个交易日有所收窄。

1.2 后市展望：

硅铁：市场传闻内蒙古某公司限电停产，午盘冲高回落。需求端，随着下游钢材需求进入淡季，五大钢材表需已连续 4 周下滑，近期硅铁需求也面临阶段性回落;供应方面，硅铁企业开工率持续上涨，在高利润的驱动之下，企业开工率仍有较大的增长空间，但若传闻属实，则供应预期或将转为偏紧状态;

库存方面，钢厂硅铁库存处于历史低位，而硅铁企业库存同样低位下行，硅铁现货供应偏紧，短期会给价格带来支撑。但需要注意的是，有较多的库存(8 万吨以上)堆积在交割仓库中，根据交易所的规定，“每年 2 月、6 月、10 月第15 个交易日之前注册的硅铁期货标准仓单，应当在当年 2 月、6 月、10 月第15 个交易日之前全部注销”，即 6 月 24 日前要注销掉全部的仓单，虽然会有部分在6 月24 日之后重新注册，但也不可避免的会对现货的供应造成冲击。从目前基本面上来看，硅铁价格依然承压，但若传闻属实，则供应宽松的预期将被打破，市场或将有所反转。

锰硅：消息面上，市场传闻康密劳(Comilog)加蓬锰矿推迟一个月发货，康密劳邮件通知长协客户，6 月船期长协延期至 7 月发运。本次推迟发运的原因大概率为增加高价地区锰矿供应，并不会影响全球的锰矿供需关系，但很可能会被动推升我国的锰矿报价。

目前我国港口锰矿库存中大多数为南非半碳酸锰矿，高品位氧化矿占比仅 1/3 左右。而氧化矿在生产中配比大约在15%-20%，该比例若低于 10%则可能会导致塌炉。考虑到氧化矿的不可替代性，若传闻属实，那么在供应紧缺的局面下，加蓬锰矿报价或将再度上涨。

整体来看，若加蓬锰矿将推迟发运这一消息得到确认，则6-7 月我国氧化矿的供应紧缺的局面将进一步加剧，进而倒逼加蓬对华锰矿报价上涨，并导致锰硅企业的生产成本再度抬高，锰硅成本支撑依然较强。

二、行业要闻

据乘用车市场信息联席分会消息，6 月 1-16 日，乘用车市场零售63.4万辆，同比去年同期下降 13%，较上月同期下降 14%，今年以来累计零售870.7万辆，同比增长 4%;6 月 1-16 日，全国乘用车厂商批发61.9 万辆，同比去年同期下降 20%，较上月同期增长 0%，今年以来累计批发1,020.3 万辆，同比增长6%。

6 月 1-16 日，新能源车市场零售 31.4 万辆，同比去年同期增长14%，较上月同期下降 4%，今年以来累计零售 356.9 万辆，同比增长32%;6月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发 33.5 万辆，同比去年同期增长28%，较上月同期增长 3%，今年以来累计批发 397.2 万辆，同比增长30%。

美国财政部当地时间6月18日公布了2024年4月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，4 月份外国投资者持有的美国国债规模从3 月份的创纪录高位有所回落。不过略微令人感到意外的是，中国在当月小幅增持了美国国债，这也是今年以来中国美债持仓规模的首度增加。报告显示，中国4 月持有的美国国债增加了 33 亿美元，至 7707 亿美元。这也是至少1 年来，中国美债持仓变动(无论增加还是减少)规模最小的一次。

据中国中冶消息，2024 年 1-5 月新签合同额人民币5089.1 亿元，较上年同期降低 5.7%，其中 10 亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同7 个，合同金额 204.1 亿元。截至 6 月 18 日，共有 5 家建筑央企(中国建筑、中国中冶、中国电建、中国化学、中国核建)公布其 2024 年前 5 月新签合同额情况。

这5 家建筑央企前5 月累计新签合同总额约 30236.13 亿元。从合同金额来看，中国建筑前5月新签合同额为 18106 亿元，排名第一。具体来看，建筑业务方面实现新签合同额 16747 亿元，其中房屋建筑业务 11579 亿元、同比增长10.6%，基础设施业务实现5111亿元、同比增长达37.4%;地产业务方面实现合约销售额1359亿元，同比下降 28.9%。

国人民银行行长潘功胜 6 月 19 日在 2024 陆家嘴论坛上表示，近年来我们持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率，总体上能够比较顺畅地传导。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

同时，持续改革完善贷款市场报价利率(LPR)，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高 LPR 报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。目前，我国的利率走廊已初步成形，上廊是常备借贷便利(SLF)利率，下廊是超额存款准备金利率，总体上宽度是比较大的。

这有利于充分发挥市场定价的作用，保持足够的弹性和灵活性。从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行，波动区间明显收窄。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。除了刚才谈到的需要明确主要政策利率以外，可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

三、数据概览