沪铝低位盘整 沪锌短期保持区间震荡

研报正文

【沪锌】

【行情回顾】

截至6月21日收盘，沪锌主力2408合约收盘为23,780元/吨,周环比上涨2.46%，长江有色0#锌锭现货价格23,730元/吨，周环比上涨1.73%，长江有色现货价格贴水50元/吨。

【逻辑观点】

宏观面：宏观利多情绪走弱。美国CPI、PPI数据低于预期，就业市场、零售销售市场降持续降温，联储年内降息乐观预期修正，宏观利多情绪走弱。

基本面：供应偏紧，需求疲弱。锌矿TC加工费保持低位，国内矿供应走增，但对精炼锌高产原料需求依旧供应吃紧，炼厂叠加副产品生产利润保持亏损，中游加工生产积极性较低，沪伦比收窄打开进口盈利窗口，5月锌矿及精炼锌进口量环比走弱，精炼锌生产下降但仍在历史相对高位，库存高位小幅去库。

【行情展望及投资建议】

矿端成本高企支撑锌价，冶炼利润下降拖累加工企业生产积极性，近期锌价快速下行带动下游采买情绪，库存高位去库，传统基建、地产板块有国家利多政策扶植支持，消费淡季或有不淡表现，短期锌价回调盘整，参考震荡区间23000-24500，建议高抛低吸参与波段行情。

【风险提示】

海外经济风险；国内产能扰动；需求超预期表现；

【沪铝】

【行情回顾】

截至6月21日收盘，沪铝主力2408合约收盘为20,470元/吨,周环比下跌0.46%，长江有色A00铝锭现货价格20,360元/吨，周环比下跌0.78%，长江有色现货价格贴水110元/吨。

【逻辑观点】

宏观面：宏观情绪支撑有限。美国5月PPI、CPI数据表现低于预期，美国零售消费数据疲软，显现当地市场通胀情绪降温，年内美联储降息乐观预期修正，欧盟确认针对华进口电动汽车加征关税，宏观情绪支撑走弱。

基本面：供应有增量，内需走弱外需旺盛。上游铝土矿进口有供应扰动预期，氧化铝价格坚挺需求刚性，电解铝生产成本抬升，进口铝盈利窗口持续关闭，进口补充有限，国内电解铝运行产能持续走增，产量保持高位，内需在淡季消费下游企业开工率走弱，但海外出口需求旺盛，库存淡季仍表现为去库。

【行情展望及投资建议】

矿端紧缺短期难以扭转，生产成本对铝价形成支撑，需求表现为内需淡季趋弱，外需依旧旺盛，铝价下行触碰60日均线支撑再度反弹，短期内上下有限，表现为价格低位盘整，关注20500一线支撑。

【风险提示】

铝土矿供应风险；西南电解铝供应扰动；地缘政治冲突；