沪铅供弱需强预期已成立 沪锌价格反弹受限

研报正文

一、观点与策略

市场焦点

【沪铅】

周五晚沪铅偏强震荡。基本面看，内外矿加工费周内均有下调，矿紧限制原生产量;而废电瓶价格稳中偏强运行，成本抬升逻辑为铅价提供托底支撑。供应端，安徽及河南两地再生铅厂开工大幅下滑，据 SMM 数据，再生铅炼厂开工周环比缩量超 10%，已刷新近五年同期新低。需求端，蓄电池市场更换需求表现一般，不过电池企业开工仍处于偏高水位。

总体来看，考虑到当前下游开工仍然偏高，加之废电瓶“左脚踩右脚”逻辑成本支撑，再生铅开工超预期下滑，短时供弱需强预期已成立，铅价偏强震荡为主。

操作策略

操作上，沪铅逢低轻仓试多，主力合约运行区间 18500-19500 元/吨附近。

多空

中性

【沪锌】

周五晚沪锌先抑后扬。宏观面，美国 6月 Markit 制造业 PMI 超预期，经济仍然具备韧性。联储官员关于降息表态多谨慎，关注 PCE 及鲍曼、沃勒等表态找寻更多线索。基本面看，供应端，内外加工费再度下调，目前已接近历史低位，矿端矛盾仍对锌价有所支撑。

炼厂方面，6 月底、7 月仍有炼厂计划减产检修，而此前停产、减产炼厂复产时间依旧待定，供应放量有限。需求端，受雨季和黑色价格表现影响，镀锌开工周内微降;终端方面，铁塔订单表现较好，而光伏支架订单相对平稳，同比有所下降。5 月专项债发行明显提速，预计第三季度或有新项目落地，对于镀锌行业或有提振。

总体来看，基本面矿紧矛盾延续，宏观情绪在前期触底后有所修复，短时暂以反弹行情看待，上行动力欠缺数据支撑，预计锌价重心或有小幅上移。

操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间 23500-24500 元/吨附近。

中性

二、铅锌行情信息