贵金属仍处于阶段性调整之中 沪铜社会库存去化缓慢

研报正文

【贵金属】

周一国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，COMEX 黄金期货涨 0.69%报 2347.2 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.03%报 29.605 美元/盎司。市场在等待美国 5 月核心 PCE 数据落地，投资者保持谨慎。

昨日美联储戴利表示，目前通胀风险与就业任务更加平衡;必须谨慎考虑不要过早放松利率或按兵不动时间过长;从数据中可以看到强劲的劳动力市场;需要坚定不移，在没有必要的时候美联储不会采取先发制人的行动。美联储据称考虑修改银行监管新规方案，银行资本金可能只要求提升 5%，原方案要求提升 16%。

我们维持金银价格仍处于阶段性调整之中的观点。短期金银价格依然会随着美联储官员的就讲话及美国经济数据的变化而波动，即使出现上涨，反弹空间也有限。关注今晚美联储理事鲍曼、理事库克的讲话。重点关注本周四将公布的美国 5 月核心 PCE 数据是否超预期。

操作建议：暂时观望

【铜】

周一沪铜主力 2408 合约窄幅震荡，伦铜昨日区间偏弱震荡，目前铜价进入震荡调整阶段，国内近月月差收窄，现货进口亏损回归，周一电解铜现货市场成交略显僵持，下游仍畏高观望氛围浓厚，当月贴水收窄至 205 元/吨。

昨日 LME 库存继续增至 16.8 万吨，其中亚洲库库存 12.2 万吨。宏观方面：芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国通胀将会进一步降温为联储降息铺平道路，当前维持高利率本意是为了防止经济过热，其警告美国经济正出现消费者支出降温、申请失业金人数上升以及消费者信用卡债务拖欠率上升的风险。

美联储理事戴利认为，美联储仍未达成通胀目标，目前通胀风险和就业市场更趋于平衡，必须谨慎考虑过早放松利率或者停留高利率时间过长。产业方面：ICSG 最新数据，全球 4 月精炼铜产量为 229 万吨，消费量达 228 万吨，供应过剩 1.3 万吨。

美联储官员倾向于短期维持限制性利率政策是合适的，市场无法继续抢跑年内降息预期;基本面上，海外矿端的供应扰动已充分定价，但国内精铜的高供应和终端的弱需求始终存在错配，社会库存去化缓慢，整体预计铜价将维持震荡走势。

操作建议：观望