油脂盘面尚未走稳 原油长期形成的震荡区间难以打破

研报正文

【油脂】

周一CBOT豆油期货市场震荡收低，保持粕强油弱特征。周一马来西亚棕榈油期货市场宽幅震荡收盘持平，受到出口疲弱和竞争油脂下跌的拖累。

三家调查机构发布的马来西亚6月1-20日棕榈油出口高频数据存在较大差异，其中ITS和AmSpec的环比降幅分别为8.12%和12.92%，SGS公布的数据为环比增长13.96%。出口数据分歧较大，无法对市场形成有效指引，今日公布的1-25日出口数据受关注。

马来西亚6月1-20日棕榈油产量环比下滑6.79%，季节性增产周期出现产量下滑有助于缓解市场抛压。全球多地极端天气频发，供应端的不确定性仍为油脂市场提供抗跌支撑。国内油脂方面，机构发布的全国重点地区三大油脂商业库存继续增长，供给压力下油厂挺价动力不足。

周一国内油脂期货市场宽幅震荡收盘互有涨跌，菜油期货大幅收涨，棕榈油期货小幅回落。当前国内外油脂市场缺少明确主线加以驱动，多空胶着引发市场情绪频繁波动，盘面尚未走稳，可保持震荡思路谨慎参与油脂期货交易。

【原油】

主流机构预测，由于OPEC及其盟友将减产维持到三季度，叠加旺季出行高峰期到来，全球原油库存将开始下降，近期的美国原油及成品油库存高频数据支持这一观点。然而，由于主要产油国保有巨量的闲置产能，能够有效抑制供应端波动风险，从而给油价上涨限定了空间。

第三方统计数据显示，5月OPEC及其盟友总共22国，整体原油可持续生产能力为4817万桶每日，有效剩余产能562万桶每日。其中，OPEC可持续生产能力3300万桶每日，有效剩余产能529万桶每日。主要产油大国来看，沙特有效剩余产能308万桶每日，阿联酋103万桶每日，伊拉克59万桶每日。

值得注意的是，有效剩余产能不包括伊朗和俄罗斯受制裁影响的原油生产能力，因此实际的供应潜力还要更大。我们坚持此前提出的观点，三季度国际原油市场整体表现料应偏强，但不出重大意外，难以打破长期形成的震荡区间。