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液化石油气近月基差继续回落 原油短期价格回调的风险较大

发布时间:2024-06-26 13:22:40 作者:南华期货 来源:南华期货

行情复盘

6月25日,液化石油气期货主力合约收涨1.96%至4726.0元。

资金流向

6月25日收盘,液化石油气期货资金整体流入1.59亿元。

背景分析

当前近月负基差已持续5个交易日,且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落,新增仓单的时间点已临近。

后市展望

建议轻仓短期做空PG2409,PG2409上方阻力4750附近。

研报正文

原油

【原油收盘】

截止6月25日收盘,WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%;ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶,夜盘跌4.4至616.5元/桶。

【市场动态】

从消息层面来看,一是,美联储理事鲍曼表示,预计通胀率将在一段时间内保持高位,目前还没有到降息的合适时机;随着通胀下降,将需要降息;2024年不会降息,将降息时间推迟至2025年。二是,美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶,汽油库存+384.3万桶,精炼油库存-117.8万桶,取暖油库存+34.2万桶。四是,美国5月CPI较上年同期上涨3.3%,环比持平,表明价格压力有所缓解。核心CPI同比上涨3.4%,低于3.5%的预期。与此同时,美联储如期将利率政策按兵不动,从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示,美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期,从上次点阵图显示的三次降至一次,并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示,通胀已经实质性地放缓,但仍然太高,今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。

【核心逻辑】

加拿大和欧洲央行降息,但美联储态度依然偏鹰。供给端,6月份OPEC+减产达成,为2025年底之前的原油产量做好统筹规划,整体略低于市场预期,未来7-9月份产量依然偏紧,从10月份开始将逐步恢复产量,在其它国家产量方面美国、加拿大、巴西、圭亚那等地尚看不出有效增量,短期供应紧张的格局依然延续;需求端,美国炼厂开工率回落,中国炼厂开工率低迷,原油需求疲软,汽油裂解依然低迷,柴油裂解有小幅修复,但需求依然偏弱;库存端,美国原油库存下降,但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。因供应紧张,看涨三季度油价的观点不变,但短期价格回升较快,且需求端始终处于偏弱状态,短期价格回调的风险较大,注意短期风险防范,建议回调后做多。

【策略观点】

多头暂时离场观望

液化石油气

【盘面动态】

7月FEI至631美元/吨,中东离岸贴水小幅走弱。中东至远东、美湾至远东(巴拿马)分别至72美元/吨和120美元/吨。PDH利润小幅回落,至6月20日国内PDH开工率至72.8%,环比上周-0.8%,PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。

宁波民用气跌至4800元/吨附近,近月PG2407价格涨至5000上方,基差继续回落,仓单2417手不变继续处于往年同期低位,月差和内外价差走强。

【南华观点】

近期PDH利润相对稳定,化工需求对行情影响有限,LPG价格震荡。当前市场关注焦点在于:近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后,是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单,此时间点对应着短期盘面的做空点。当前近月负基差已持续5个交易日,且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落,新增仓单的时间点已临近。策略上,建议轻仓短期做空PG2409,PG2409上方阻力4750附近。

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