沪价格回调后或支撑偏强 沪锌价格承压减轻

研报正文

【沪铜】

国内权益市场企稳，美元指数延续偏强运行，铜价震荡收涨，昨日伦铜涨 0.62%至 9595 美元/吨，沪铜主力合约收至 78080 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存增加 2625 至 175475 吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高至 4.8%，Cash/3M 贴水 140.7 美元/吨。

国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄 85 至 125 元/吨，盘面跌幅较大下游逢低按需采购，现货市场流通不宽裕，基差跟盘上调。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩大至 300 元/吨左右，洋山铜溢价回升。

废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至 980 元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，美联储降息时间点仍有不确定性，国内经济数据偏弱，政策支持边际增多，但情绪面仍有一定压制。

产业上看虽然海外库存持续增加，但海外供应端忧虑和国内转向去库构成支撑，预计铜价回调后支撑偏强。今日沪铜主力运行区间参考：77200-78800 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：9400-9650 美元/吨。

【沪锌】

周三沪锌指数收至 24125 元/吨，单边交易总持仓 19.29 万手。截至周三下午 15：00，伦锌 3S 收至 2905.5 美元/吨，总持仓 22.98 万手。内盘基差-50 元/吨，价差-45 元/吨。

外盘基差-56.94 美元/ 吨，价差-44.01 美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.141，锌锭进口盈亏为-658.96 元/吨。SMM0# 锌锭均价 23590 元/吨，上海基差-50 元/吨，天津基差-40 元/吨，广东基差-90 元/吨，沪粤价差 40 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 8.33 万吨，LME 锌锭库存录得 23.99 万吨。

根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得 19.38 万吨，小幅累库。席位方面，国君东证净多增，永安净空增。总体来看，矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计 7 月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费进入季节淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。

海外宏观，虽然联储鹰派言论持续，但偏弱的零售数据再现经济压力，美元指数回调运行，锌价承压减轻。预计锌价小幅回调，关注进口到货以及月间结构变动。