欧美央行陆续进入降息进程 贵金属价格有坚实支撑

研报正文

一、贵金属行情及展望

日内行情：

民调显示法国议会选举后持财政扩张理念的极右翼联盟大概率上台执政，财政扩张担忧推高法国国债利率并提振美元的避险需求，隔夜美元指数突破106关口并打压包括贵金属在内的大宗商品，但美国房地产数据偏弱限制金银跌幅。

近期欧洲政治风险推高美元指数并施压贵金属，但欧美央行陆续进入降息进程为贵金属提供坚实支撑，关注伦敦金银分别在 2280-2350 美元/盎司和28.6-30.1美元/盎司附近筑底成功的可能性。本周关注美国周度失业数据(周四)、美国5月份个人收支(周五)以及中国 6 月份 PMI、法国议会选举(周日)。

中线行情：

美联储在金融系统隐患、财政还本付息压力以及美国总统大选带来的政治压力影响下提高通胀容忍度并实施非标准性降息是 3 月份伦敦黄金突破上涨的核心驱动力，美中欧央行携手宽松一方面提振黄金的流动性溢价另一方面推动制造业库存周期转折和工业商品价格上涨，并增强贵金属的抗通胀需求以及白银的工业需求。

我们认为伦敦黄金已经进入 2015 年 12 月以来第三轮大牛市的第四个中级阶段(突破上涨)，伦敦金银本轮中级牛市可能分别上涨到2600-2800 美元/盎司、37.1-43.1 美元/盎司，伦敦与上海金银比分别回落到65-70 和60-65 之间。

短期而言黄金的市盈率已经处于偏高水平因此上涨动能暂时减弱，美联储在通胀压力下微调货币政策预期管理为贵金属调整提供理由，但欧美央行陆续进入降息进程为贵金属提供坚实支撑，美联储微调预期管理和美国财政刺激效果边际减弱也为美联储年底降息提供机会，关注伦敦金银分别在支撑位2280-2350 美元/盎司、28.6-30.1 美元/盎司附近、上海金银 2412 合约支撑位分别为545-554 元/克和7600-7900 元/千克附近企稳回升的可能性。

二、贵金属市场相关图表

三、主要宏观事件/数据

1、美国 5 月新屋销售环比骤降 11.3%，经季节性因素调整后年率为61.9万套，为六个月新低，因抵押贷款利率飙升拖累需求;不过4 月数据被大幅上修，化解了 5 月销售创一年半最大百分比降幅带来的冲击。

2、日本财务省财务官神田真人一改最近不对当前市场形势发表评论的立场，称最近日圆汇率波动很快，而且完全是一边倒的，日本当局对日圆的快速下跌严重关切并保持高度警惕。虽然当局的警告不断升级，但日圆兑美元持续走低，触及约 38 年来最弱水准。

3、北京市住建委发布通知，将购买首套商品住房的最低首付款比例调整为不低于 20%;对于购买二套房，所购住房位于五环以内的、最低首付款比例为35%，位于五环以外的、最低首付款比例为 30%。对本市户籍二孩及以上的多子女家庭，购买第二套住房的，在个人住房贷款中认定为首套住房。