棉花供应偏松格局未变 豆粕将低位震荡运行

研报正文

【棉花】

美国农业部报告中棉花实播面积大增，显示未来供应可能更趋宽松，美棉因此收跌。

国内棉市仍面对着原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力：供应上全球整体供应偏松格局未变，国内皮棉销售缓慢;大多数地区棉花长势良好，新棉单产预期较高;需求端产业下游处于 6-7 月的传统消费淡季，企业订单欠缺，纺企刚需补库为主，成品库存有所增加，纺纱利润改善不明显，开机继续下降。

不过，这些利空经过市场较长时间的消化，或已接近尾声，新疆棉花面临高温缺水的影响。短期郑棉消化外盘利空，或有回调，中期价格倾向继续上移。

【豆粕】

USDA 报告出人意料调低了美豆种植面积，但季度库存报告显示美豆库存高于市场预期，盘面对此已有消化，后续市场将会更加密切关注中西部天气预报，以评估天气形势对美豆单产影响。

巴西大豆6月出口压力较大，升贴水不断回落。国内近期进口大豆到港有所减少，国内6-7月份大豆到港情况仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察，不过需求提升拉动油厂开机持续攀升，油厂豆粕成交与提货较好，大豆及豆粕库存回落，累库放缓，预计豆粕将低位震荡运行。后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。

【糖】

ICE 糖延续上攻形态，印度部分产糖区降雨偏少及提高最低销售价为糖价提供炒作题材;郑糖也逐渐脱离，总体反弹的力度弱于外盘。

巴西6月前三周糖日均出口量同比增加 24.24%.2024 年5 月份我国进口糖2万吨，同比上年同期减少 51.8%，短期进口预计有限，但市场预期三季度进口糖将大量到港，现货供应压力将逐渐增加。

5 月广西累计销糖410.82万吨，同比增加 36.38 万吨。目前配额外进口利润打开，下半年国内供应白糖 震荡 压力加重。预计糖价反弹力度有限，仍以震荡为主。

【橡胶】

沪胶近期连续回调，期价回到区间震荡形态。云南产区月底替代指标陆续进入，供应上量令价格承压。这个走势也反映了产业端的矛盾：一方面，橡胶价格高位挤压了下游利润，采购受到抑制;另一方面，下游库存偏低，存在补货需求。

工厂开工率目前高位维持，需求端的良好表现有利胶价走强。目前国内价格仍然低估，下半年仍有潜在利多，增产幅度是市场博弈重点。全球天然橡胶处于供小于求的格局，国内供应偏紧的局面料将延续，海外到港货源持续偏少，库存呈现持续去化局面。对后市胶价仍可偏乐观。